數位資產基金連 5 週淨流出逾 40 億美元　比特幣(BTC)遭撤離、做空產品逆勢吸金

近期「數位資產」基金再度出現明顯資金流出，投資人「疲勞感」與風險偏好降溫趨勢愈發清晰。已連續 5 週錄得「淨流出」，累計金額約 40 億美元（約 5 兆 7,780 億韓元），顯示整體市場參與度正在下滑。

根據「CoinShares」於 24 日（當地時間）公布的《Digital Asset Fund Flows》周報，上週全球「數位資產基金」單週淨流出約 2.88 億美元（約 4,159 億韓元）。與去年同類型情境下約 60 億美元累計流出相比，目前規模雖然略小，但這波「連續贖回」與整體「風險資產」偏好降溫同時發生，市場多頭情緒受到壓抑的訊號相當明確。

交易活躍度也快速降溫。進入本季後，機構與散戶投資人皆轉趨觀望，「ETP（上場指數商品）」成交額已降至約 170 億美元水準，為 2025 年 7 月以來新低。這不僅代表資金流入減緩，「買賣雙方」的實際交易活動也同步放緩。

「評論」：在加密市場，價格有時仍能在低量環境中維持表面穩定，但從基金流向與 ETP 成交量來看，整體風險承擔意願的確在降溫，對中短期走勢是一個不利背景。

比特幣資金流出成主因　做空商品成為避險出口

本輪資金變化的「主角」仍是「比特幣(BTC)」。報告顯示，上週與比特幣相關的基金與 ETP 出現約 2.15 億美元（約 3,105 億韓元）淨流出，是拖累整體情緒的主要來源。同一時間，押注價格下跌的「做空比特幣」產品卻吸引了約 550 萬美元（約 79 億韓元）的淨流入，成為單一資產中流入規模最大的類別。表面上看交易量在縮水，但資金在水面下正轉向「防禦性布局」。

「以太幣(ETH)」同樣未能幸免，上週淨流出約 3,650 萬美元（約 527 億韓元）。配置多種加密資產的「多資產基金」也流出約 3,250 萬美元（約 469 億韓元），「波場(TRX)」相關產品則減少約 1,890 萬美元（約 273 億韓元）。整體來看，「主流幣」與多數「山寨幣」仍面臨需求疲弱的壓力。

相對之下，「瑞波幣(XRP)」、「Solana(SOL)」、「Chainlink(LINK)」等部分「山寨幣」產品則出現每檔約 120 萬～350 萬美元不等的小幅淨流入，呈現部分投資人逢回「低接」的跡象。不過，這類有限規模的資金，仍不足以扭轉整體「山寨幣」板塊持續淨流出的格局。

「評論」：比特幣與以太幣流出、山寨幣零星流入的組合，反映的是「減倉、換倉而非全面撤退」。短線資金更傾向保留流動性，同時對個別題材幣種進行小額試探布局。

美國領跌、歐洲與部分新興市場逆勢流入

從區域來看，「美國」以約 3.47 億美元（約 5,011 億韓元）的淨流出，成為本輪下跌壓力的主導力量。這與近期美股走勢疲軟與宏觀不確定性上升高度同步。

不過，美國以外市場的投資人態度略為不同。一些投資人將近期價格修正視為「重新佈局的機會」。其中，「瑞士」淨流入約 1,950 萬美元、「加拿大」約 1,680 萬美元、「德國」約 1,620 萬美元，「巴西」約 300 萬美元、「澳洲」約 270 萬美元、「荷蘭」約 100 萬美元，也都有小規模資金進場。

「評論」：美國主導的流出與歐洲、新興市場的選擇性流入，呈現明顯分歧。這種區域落差，往往與監管態度、稅務環境與當地投資人對「川普政策風險」的敏感度差異有關。

川普總統「關稅升級」放大宏觀不確定性　市場關注「風暴會持續多久」

價格層面上，「比特幣(BTC)」在亞洲盤早段一度跌破 6.5 萬美元關卡，波動放大，據市場數據顯示，短時間內約有 2.3 億美元規模的「多頭槓桿部位」遭到強制平倉。在「地緣政治風險」與「宏觀變數」（利率、美元走勢、政策預期）同時升溫下，整體「風險資產」承壓。

其中，川普總統宣布將「全球關稅」提案稅率上調至 15%，進一步放大政策不確定性。此舉發生在美國聯邦最高法院裁定其「解放日（Liberation Day）關稅」無效後不久，市場解讀為「關稅路線」再度陷入變數。再加上「美國－伊朗」局勢緊張升溫的可能性被頻繁提及，「避險情緒」同步升高。

新加坡交易公司 QCP Capital 在報告中指出，目前關鍵問題不是「比特幣是否失敗」，而是這場「風暴會持續多久」。該機構提到，比特幣若本月以「連續第五根月線陰燭」作收，從歷史周期來看，這種走勢過去往往出現在「熊市或調整周期的後段」，被部分交易員視為「周期尾聲」的潛在訊號。

QCP Capital 也點名幾項短期可能影響市場的「催化因素」，包括美國國會「Clarity Act（加密監管明確化法案）」的推進情況，以及「美國－伊朗」相關談判與局勢發展。

另一方面，也有觀點認為，若要確認市場真正進入「有意義的修復階段」，比特幣必須重新站上並穩定「7.4 萬美元」上方。現階段「連續資金流出」與「交易量降溫」交織之下，未來一段時間內，市場走勢很可能持續被「宏觀敘事」與「部位重組」主導。

「評論」：對中長線投資人而言，現階段更像是「耐心與風險管理」的考驗期。資金雖在撤出，但尚未出現恐慌式拋售，若後續宏觀環境出現明確緩和，這種低成交、弱風險偏好的階段，往往是下一波趨勢啟動前的準備期。