比特幣(BTC)跌破 6.3 萬美元掀「投降式拋售」？STH-SOPR 跌至 0.95、週線 RSI 探 25.7 逼近歷史低位

比特幣(BTC)跌破 6.3 萬美元關卡後，市場開始出現「詞」完全投降（capitulation）的討論。多項鏈上數據顯示，短期持有者正持續在虧損狀態下賣出，帶動「詞」超額損失實現（excess loss-realization）訊號轉強；不過另一邊，週線 RSI 也逼近歷史性低位，讓部分交易者開始把它視為可能的「詞」階段性底部線索。

根據 Cointelegraph 的報導，於 25 日（當地時間），比特幣在 24 小時內下跌約 4%，盤中一度回落至 62,700 美元附近。市場焦點不只在價格下滑，更在於鏈上指標顯示投資人正以「認賠」方式退出，意味拋售壓力可能不是單純的技術回調，而是情緒面與部位面同步降槓桿的結果。

短期持有者的賣壓變化，從 STH-SOPR（Short-Term Holder SOPR）可以看得更清楚。該指標在「川普總統」宣布推動「詞」15% 全球關稅後跌破 1，代表短期持有者不是在獲利時出場，而是在虧損區間賣出。加密數據研究機構 CryptoQuant 旗下 XWIN Research Japan 於 24 日發布的 Quicktake 指出，STH-SOPR 目前約在 0.95，並認為短期虧損實現正在重新升溫；報告同時解讀，本輪主要賣方更像是受不確定性影響的短期持有者，而非結構性派發籌碼的長期投資人，整體更接近「詞」恐慌性拋售。

損失賣出的規模也可量化觀察。以短期持有者口徑計算的「詞」淨實現損失（net realized losses）7 日指數移動平均（EMA）已回落至每日約 5 億美元，較 2 月 6 日曾衝高至約 12.4 億美元明顯降溫。然而市場解讀偏保守：這更像是劇烈出清後的暫時緩和，並不等同於壓力完全解除。鏈上分析機構 Glassnode 也提醒，雖然強度有所減弱，但放在更大的趨勢裡，市場仍處在承壓階段；同時其觀察到以 90 日簡單移動平均（SMA）衡量的實現盈虧比（realized profit/loss ratio）已跌破 1，顯示市場正在更完整地轉向「詞」超額損失實現結構。

值得注意的是，技術面同時出現偏向「接近超賣極值」的訊號。比特幣週線 RSI 於 25 日下探至約 25.71，落入罕見的極端低檔區。Cointelegraph 提到，2022 年 7 月 22 日也曾出現相近水位，之後比特幣在約 15,500 美元附近形成底部並逐步進入反彈循環。另一方面，X（原 Twitter）分析師 Nic 也指出，目前週線 RSI 約 25.6，甚至低於 3AC 與 Luna 事件後的前低；他認為雖仍可能再下探，但底部或許正在接近——過往在「詞」投降階段，RSI 走到如此極端時，短線往往仍會震盪偏弱，但中期修復的機率會上升。

同一時間，市場情緒指標也偏向低迷：恐懼與貪婪指數（Fear & Greed Index）停留在歷史性低位區間，且看好再創新高的樂觀聲音降溫。部分交易者因此認為，若鏈上虧損出清逐步收斂，市場或有機會走向「詞」築底；但在短期持有者仍持續認賠賣出之前，波動放大幾乎難以避免，行情也可能在「詞」完全投降區間內反覆測試支撐並尋找方向。

「評論」從交易結構來看，當 STH-SOPR 長時間低於 1，通常代表短線資金在被迫去槓桿或主動止損；而週線 RSI 的極端超賣，雖可能帶來反彈誘因，但更常見的是「先劇烈震盪、再形成底部」的路徑。對投資人而言，接下來的關鍵不只在價格守不守得住某個整數關口，而是「詞」短期虧損實現是否見頂、拋壓是否從短期手中逐步轉弱，這將決定市場是延續投降式下跌，還是進入更扎實的「詞」築底階段。