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根據 CoinDesk 的報導，於 24 日（當地時間），Bitwise Asset Management 首席投資長(CIO) Matt Hougan（맷 호건）就「比特幣(BTC)是否具備『價值儲存』功能」的爭論提出反駁。他認為，近期比特幣(BTC)劇烈的價格波動，不應被視為失敗證據，而更像是一種新型「貨幣資產」走向成熟過程中的「詞青春期」，屬於必經階段。
這番言論出現在比特幣(BTC)自歷史高點回調近 50% 的背景下。市場上開始再度出現「比特幣(BTC)究竟是什麼資產」的質疑聲浪。彭博社(Bloomberg)甚至將近日跌勢形容為比特幣(BTC)的「存在論危機」，指出若它既不是對沖工具、也不是有效的支付網路、甚至連純粹投機資產的敘事都動搖，那麼其真正「詞效用」到底在哪裡。
根據報導，前美林證券交易員 Tom Essaye（톰 에세이）在受訪時直言，比特幣(BTC)無法取代黃金，也稱不上「詞數位黃金」，並對其在通膨與市場混亂時期的避險功能表達懷疑。
Matt Hougan 則認為，這類批評是用「成熟資產」的標準去衡量「新生資產」，本身前提就有問題。他指出，2009 年的比特幣(BTC)幾乎「100% 是投機標的」，若未來真的有一天發展到連「詞中央銀行」都願意納入儲備（他以 2050 年作為假設時間點），那必然會經歷一個從高度投機走向廣泛採用的「連續光譜」。他強調，從「100% 投機」走向「0% 投機」的路上，中間每一個階段都必須經過，而如今比特幣(BTC)正處於「不那麼舒適的中間地帶」，自然很難被放進任何傳統資產的清楚分類盒子裡。
評論
這種論點的核心，是把比特幣(BTC)視為在「功能定位尚未完全定型」的長期實驗。換句話說，它或許同時帶有「詞風險資產」、「詞避險資產」與「詞支付技術」的性質，只是這些屬性的權重仍在變動。
報導也指出，在比特幣(BTC)近期回調期間，川普總統拋出的「10% 限時全球關稅」言論，引發整體風險資產承壓。比特幣(BTC)價格在短時間內下跌數千美元，進一步加劇波動。在 1 美元兌 1,442.50 韓元的匯率假設下，美元計價的跌幅會幾乎原封不動傳導至韓元投資人，凸顯這一輪波動對散戶與本地投資者的實際衝擊。
同一時間，Google 上「Bitcoin is dead（比特幣已死）」的搜尋熱度飆升至自 2022 年底 FTX 崩盤以來的最高水平。一部分交易員將此視為情緒過度悲觀時常出現的「逆向指標」，但從短期來看，這個數據也說明市場心理已明顯轉向保守與恐懼。
Matt Hougan 為了說明比特幣(BTC)當前的「詞青春期階段」，引用了自己 2018 年在《Forbes》發表的對黃金歷史表現的回顧研究。他提醒，1971 年美國終結金本位制度後，黃金在成為「獨立價值儲存工具」的路上，同樣經歷了極端波動：1974 年金價飆漲 73%，隔年卻下跌 24%；1979 至 1980 年大漲後，1981 年又重挫 33%。如果在 1975 年有人質疑「黃金到底算不算價值儲存手段」，當時的人也可能會拿那一年的 24% 跌幅來反駁。
Hougan 的結論是，從「長期採用」的角度來看，黃金的波動最終逐步收斂，而其「儲值角色」卻在波動中穩固下來。他認為，比特幣(BTC)正在走一條類似的路徑：隨著時間推進，漲幅與跌幅的「比例」有望逐漸縮小，但在過程中，波動率仍會維持在一般傳統資產之上。以近期行情為例，比特幣(BTC)自 2025 年 10 月約 12 萬6,000 美元高點回落近半，外界將此視為「崩盤」，Hougan 則將之定義為新興資產邁向成熟的「通關儀式」。
評論
若接受 Hougan 的歷史類比，比特幣(BTC)當前的價格劇烈波動不一定代表「詞敘事破產」，而是「詞新資產類別」在尋找最終定位過程中，市場情緒與定價機制反覆調整的副產品。不過，這樣的說法也隱含一個前提：比特幣(BTC)最終必須成功被廣泛持有並被制度化接納，否則這些波動不會自然而然「收斂」。
綜合來看，這場爭論的焦點在於：應否把比特幣(BTC)以「已完成形態的黃金」標準來衡量，還是把它視作仍處於「制度採納與市場結構重塑」過渡期的資產。若採納 Matt Hougan 的框架，目前的高波動既是比特幣(BTC)「詞角色成形」的成本，也是其特徵之一。然而，這段「詞青春期」會持續多久、監管機構和傳統金融體系的耐心是否足以等到它完全成熟，將成為未來加密資產市場的一大關鍵觀察指標。
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