以太幣(ETH)重挫引發企業損失逾9兆韓元，財務戰略遭重創

以太幣價格急跌，企業評價損失超過9兆韓元，財務戰略面臨挑戰

根據韓媒報導，截至近日，受以太幣(ETH)價格劇烈下跌影響，大量持幣的上市公司紛紛錄得巨額未實現損失，凸顯企業在運用加密貨幣作為財務策略時的潛在風險。

目前全球持有以太幣數量最多的公司之一、加拿大上市礦企比特礦業技術公司（Bitmain Emergent Technologies）以平均每枚3,883美元（約新台幣12.6萬元）購入大量ETH。然而，在目前價格已跌至2,240美元（約新台幣7.3萬元）之際，公司面臨約69.5億美元（約新台幣2257億元）的巨額評價損失。

其次，持幣規模排名第二的Sharplink Gaming亦不容樂觀。該公司ETH的平均購入價格為3,609美元，遠高於當前市價，公司因而承受了高達10億9,000萬美元（約新台幣353億元）的潛在虧損。

企業市場淨資產價值（mNAV）下滑，資金募集能力受限

以太幣價格下滑對企業的市場淨資產價值比率（mNAV）同樣構成影響。mNAV 反映企業加密貨幣資產相對於總市值的比重，一旦該比率跌破1，企業將難以通過發行股票等方式進行新資本籌措。

目前比特礦業的 mNAV 為 1，而 Sharplink 則下降至 0.92，顯示投資人對其資產負債狀況信心動搖。若未來加密貨幣價格未能快速回彈，這些公司不僅難以進一步投資，還可能在反彈期缺乏足夠彈性重新增長。

資產管理機構帕森特拉資本（Pantera Capital）對此情勢表示擔憂，並預測在 2026 年加密市場將發生「嚴酷的淘汰式修剪（brutal pruning）」，只有資本實力雄厚者才能存活。

投資機構砍倉止損，但仍維持長期佈局

另一方面，位於香港的加密投資公司 Trend Research 為應對此次崩跌，也選擇部分止損。根據報導，該公司於本週一以7,900萬美元（約新台幣2.5億元）出售33,589枚ETH，確定虧損金額。

此外，Trend Research 還在幣安以7,750萬美元追加借貸，清算部分槓桿部位。不過該機構仍持有多達61.8萬枚ETH，價值約14.3億美元（約新台幣464億元），整體未實現損失高達5.34億美元（約新台幣173億元）。

該公司創辦人 Jack Yi 在社群平台中坦言，其先前認為當比特幣(BTC)價格突破10萬美元時，以太幣將升至至少3,000美元，相較之下具備低估價值，如今回頭看這樣的預判過於樂觀。

「聰明資金」趁低進場，現金充足者成為贏家

儘管市場情緒悲觀，部分被視為「聰明資金（Smart Money）」的機構與高收益錢包利用此次價格下跌，選擇逢低進場。根據區塊鏈分析公司 Nansen 數據顯示，過去一週內「聰明資金」地址共買入約3,830萬美元（約新台幣1.24億元）的以太幣。此外，巨鯨級買家與新開錢包地址也分別添購了價值547萬美元與3,100萬美元的 ETH。

評論：從這一輪市場下行看來，誰能掌握足夠的現金流，才是競爭中能否生存的關鍵。以太幣尚未迎來具體轉機，財務佈局強弱逐漸成為企業差異化的指標。

值得注意的是，Bitmain 董事長暨Fundstrat Global Advisors 共同創辦人湯姆·李（Tom Lee）曾在去年底預言，以太幣價格將於 2026 年第一季跌至 1,800 美元後觸底反彈，並在年底之前開啟恢復性漲勢。

目前，以太幣做為企業財報的重要部分，正面臨前所未有的挑戰，而未來加密市場演化，恐怕將明確考驗誰才是真正的長期玩家。