韓國央行示警資本外流風險　推動韓元穩定幣註冊制度應對監管挑戰

韓國央行示警資本外流風險，評估推動原生穩定幣發行註冊制度

隨著韓元穩定幣逐步進入市場，南韓政策制定者正面對如何平衡金融創新與資本流動控制的挑戰。根據 South China Morning Post 報導，於 24 日（當地時間）舉辦的亞洲金融論壇上，南韓央行總裁李昌鎔表示，將針對由本地機構發行的韓元計價虛擬資產建立新註冊制度，目前正處於討論階段。

李昌鎔指出，若韓元穩定幣與美元穩定幣結合使用，可能導致外匯市場進一步波動，進而觸發「資本外流」風險。他強調此類數位資產在跨國交易上的便利性，可能在短時間內導致龐大資金快速移轉，對南韓的貨幣政策造成挑戰。

在當前的監管討論中，南韓央行與金融委員會在穩定幣的管轄權與發行主體問題上出現歧見。韓銀主張，由銀行組成的財團應主導穩定幣發行，且持股比例須達到 51% 以上，以維持貨幣穩定及降低潛在金融風險。金融委員會則認為此舉將大幅限縮科技企業參與空間，不利於產業創新。

根據統計，去年 10 月，Solana 基金會已與韓國區塊鏈企業 Wavebridge 展開合作，共同開發與韓元掛鉤的穩定幣。另一方，BDACS 也於 9 月推出基於 Avalanche(AVAX) 網路的韓元穩定幣「KRW1」，並以託管在我們銀行的實體韓元等值擔保。這些案例代表韓國本地機構對穩定幣的積極投入與布局。

在用途層面上，李昌鎔進一步說明，韓元穩定幣傾向於應用於跨境支付場景，而目前實驗中的「代幣化存款」——即銀行存款數位化方案，則著重於國內零售及批發支付市場的強化。南韓央行也對批發型中央銀行數位貨幣（CBDC）展開試點，並針對數位資產的實際支付場景進行測試。

然而，政治動盪也加劇市場的不確定性。川普總統近日在其社群平台 Truth Social 發文揚言，將對韓國汽車、木材與製藥產品提高關稅，由現行的 15% 上調至 25%，聲稱韓國國會未履行美韓貿易合約條款。消息一出，引發南韓外匯市場劇烈波動，25 日韓元兌美元匯率升值至 1 美元兌 1,446.2 韓元，日內上漲 5.6 韓元，市場對韓元疲軟的預期再次升溫。

在資本市場方面，南韓政府持續推動虛擬資產制度建構，並於本月正式解除企業持有或交易加密貨幣的限制，為睽違九年的政策大轉彎。除此之外，南韓將於 2027 年 1 月正式實施資本市場法修正案，允許與「代幣化證券」（STO）相關的合規交易平台合法運作。

評論：目前韓國在擴建數位資產市場的同時，也正面對穩定幣可能造成的外匯與監管挑戰。若未妥善設計監管機制，韓元穩定幣與美元穩定幣之間的套利空間可能造成資金瞬時流動，影響金融穩定。南韓在制度整合與政策落實上需更明確界定政府各機構的職責，以避免因監管權限重疊而形成風險漏洞。

韓元穩定幣的興起，既是加密金融創新的新契機，也是一場對政策韌性與市場治理能力的重大考驗。未來能否將其風險轉化成優勢，將取決於南韓對監管政策的調適能力及加密資產治理策略的完善程度。