比特幣概念股 Strategy 迎反轉？空頭大鱷 Chanos 宣布撤離空單部位

美國比特幣概念股 Strategy 迎轉機，空頭巨頭宣布撤離部位

美國上市公司 Strategy（股票代號：MSTR）為主要持有比特幣(BTC)的大型企業，近期傳出其股價有望走出長期低迷，引發市場高度關注。根據韓媒報導，知名空頭交易員 James Chanos（詹姆斯·查諾斯）於 5 日（當地時間）透過社群媒體宣布，他旗下的投資機構 Kynikos Associates 已於前一個交易日全面清算 Strategy 的空頭部位，同時結束比特幣的多頭布局。

Chanos 自 2023 年起便將 Strategy 視為「過度炒作」的比特幣概念股，長期進行放空。他指出，截至目前 Strategy 股價已從高點回落約 50%，其市淨比（mNAV）也滑落至 1.23 倍，「考慮到過去接近 2.0 倍的水位，如今已達到有效設定的下行目標價」。他認為，此數據顯示股價已基本反映風險評估，缺乏再行放空的誘因。

根據報導，Strategy 共持有約 64 萬 1,205 枚比特幣，其相對於整體市值的溢價空間顯著收斂，這也是該公司失去空頭吸引力的主因之一。Chanos 進一步指出，今年 7 月該公司「內含溢價估值」（即扣除比特幣持倉後的企業價值）一度達到 700 億美元（約新台幣 94 兆 5,000 億元），但目前僅剩約 150 億美元（約新台幣 20 兆 2,500 億元），顯示過度評價的觀點已不再成立。

號稱「比特幣債券公司」的比特幣本位投資機構執行長 Pierre Rochard（皮埃爾·羅夏爾）也對此事件做出回應。他表示：「比特幣概念企業面臨的空頭壓力正在減弱，這可視為市場觸底反轉的訊號。」他認為，目前的走勢可能透露出整體市場準備重新走揚的跡象。

不過，Chanos 亦提醒，若 Strategy 未來繼續透過增資方式發行新股，市淨比可能仍有進一步下修的空間。然而他強調，這次撤出空單是對整體熊市狀況的回應，「反映出主要趨勢已有定向，空頭操作可望告一段落」。

業界觀察指出，Chanos 結束空頭部位的動作，或許不僅意味 Strategy 面臨拐點，也象徵其他比特幣重倉上市企業的走勢或將出現反轉。「評論」大規模機構部位結束常是一種市場心理轉變的分水嶺，此次動作也為專注觀察比特幣企業需求動向的投資人提供了重要參考指標。