Metaplanet 股價重挫比特幣市值倒掛，mNAV 首度跌破 1 引發市場疑慮

根據 The Block 的報導，於 9 日（當地時間）日本比特幣(BTC)資產專精企業 Metaplanet（東京證券交易所代碼：3350）的公司總市值首度低於其持有比特幣估值，形成少見的現象，導致其「淨比特幣資產價值比」（mNAV）首次跌破 1。這代表該企業市值低於實際持幣價值，在全球主要上市公司中亦屬罕見。

報導指出，截至 9 日，Metaplanet 的 mNAV 為 0.99，正式滑落至 1 以下。所謂 mNAV，是指公司總價值（包含市值、負債與優先股等）減去現金後，再除以其持有的比特幣市值所計算得出的比例。mNAV 值若低於 1，代表市場對該企業的估值已低於其比特幣資產價值。評論：這也透露出投資人對其經營與增長性或存疑慮，否則不會出現「持幣比企業本身更有價值」的情況。

造成此情況的主因在於 Metaplanet 股價近日遭逢重挫，自今年 6 月中旬高點以來大跌約 75%。由當時的每股 1,895 日圓（約新台幣 1,935 元），重挫至 9 日僅剩 482 日圓（約新台幣 492 元），顯示市場信心大幅倒退。

此外，Metaplanet 自 9 月 30 日之後即未再公告任何比特幣購買記錄，顯示公司已中止積極擴大加密資產部位的策略。這一舉動也被視為打擊市場信心的另一原因。

值得注意的是，mNAV 與傳統的「淨資產價值（NAV）」有所不同，其專注用來衡量企業總體市值相對於比特幣資產的比例。根據比特幣財務追蹤網站 BitcoinTreasuries.net 的資料，該指標會將普通股（A/B 類）、公司總負債與永續優先股合計後減去現金，再與即時比特幣市值比較，提供投資人關於公司「比特幣實力」是否被市場合理反映的依據。

Metaplanet 作為少數將比特幣視作核心資產並透明披露持幣數量的上市公司，一直受到加密貨幣市場關注。然而近期股價大幅走弱與停止加碼比特幣，令外界對其長期走勢產生不確定性。

評論：在目前 mNAV 跌破 1 的情況下，若公司無明確反彈策略或市場未見復甦跡象，「持幣比企業值錢」的評價恐將進一步削弱投資人信心。未來能否回升，將關鍵在於比特幣行情與公司策略再定位的進展。