以太幣(ETH)回調逾8%後築底訊號浮現：Binance 未平倉合約下降近10%

以太幣(ETH)近期經歷超過 8% 的價格回調，但隨著期貨市場上的「槓桿部位」顯著減少，市場對於其「進一步反彈」的可能性正逐漸升溫。根據 CryptoQuant 分析師指出，尤其是 Binance 的「未平倉合約總量」（Open Interest, OI）正在快速下降，顯示市場可能正接近築底階段。

這波回調始於 8 月底，以太幣當時一度觸及約 4,950 美元（約新台幣 6,885 萬元）的高點。根據加密貨幣分析師布拉克·凱斯梅西（Burak Kesmeci）於 CryptoQuant 的報告指出，「Binance 期貨市場的 OI 減少，在過去曾屢次作為價格反彈的領先指標出現，如今再次出現相似走勢，代表反彈機會相當高。」

凱斯梅西以過去三個月的三次 OI 急劇下滑為例，提出其觀察依據：8 月 17 日，OI 從 114 億美元下跌至 102 億美元，降幅達 10.52%（約新台幣 1 兆 6,680 億元）；8 月 20 日更大幅下降 25.38%，從 130 億跌至 97 億美元（約新台幣 4 兆 6,310 億元）；9 月 13 日再次下降 8.69%，來到 104 億美元。「這些數據都在提醒我們，OI 大幅下降往往預示著市場正在重置並為下一波行情做準備。」

目前，OI 已來到 96.9 億美元（約新台幣 13 兆 4,640 億元）水準。凱斯梅西指出，這意味市場正處於「修正完成的邊緣」，並認為此回調屬於「健康修正」，而非趨勢轉空。他補充，「期貨市場的過熱情緒正在快速降溫，以太幣很可能正在醞釀下一波上漲行情。」

根據最新行情，以太幣目前交投於 4,487 美元（約新台幣 6,223 萬元）一線，雖然過去 24 小時下跌 0.8%，但近一週累計上漲 3.9%。值得注意的是，衍生品市場的投機部位正在減少，而區塊鏈上的「鏈上指標」則反映出長期投資者對於持幣信心仍在增強。

根據 CryptoQuant 的資料顯示，以太幣質押數量已創歷史新高，達 3,620 萬枚，而交易所所持有的供應量則降至多年來的最低點。這表示「長期持有信仰」正增強——即便在短線價格疲弱時，投資人仍選擇持續持幣。此外，以太幣 ETF 在美國的持有量也增至 670 萬枚，較 4 月大幅增長近一倍。

儘管以太幣基本面有利，但機構觀點仍偏向保守。花旗集團預估，2025 年底以太幣價格將回落至 4,300 美元（約新台幣 5,977 萬元），低於當前價位。CryptoQuant 分析師認為，這樣的預測主要考量全球經濟風險與監管變數，因此維持審慎立場。

截至目前，以太幣已明顯收復 9 月低點 4,307 美元（約新台幣 5,984 萬元），雖然仍較 8 月高點低約 9.3%，但年初以來的漲幅仍高達 96%，整體表現顯示目前「仍處於技術性修正」階段。市場觀察人士正密切關注，這波修正後能否成為新一輪上攻的起點。

評論：從技術面與鏈上指標來看，以太幣似乎已進入「恢復上升軌道」的前奏階段。若後續宏觀經濟與監管環境無重大利空，未來幾週或許將是觀察 ETH 重新站穩支撐與轉上行的關鍵時刻。