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Trade.xyz與去中心化交易所Hyperliquid(HYPE)正持續與美國監管機構溝通，盼開放美國投資人參與「上市前股票連動永續合約」（IPOP），試圖把未上市企業首次公開發行（IPO）前的價格發現機制，搬上鏈上衍生性商品市場。
根據彭博（Bloomberg）報導，兩家機構正說服美國監管機關，開放美國交易者使用Pre-IPO永續合約。Hyperliquid目前在美國境外營運，尚未正式對美國用戶開放，Trade.xyz同樣受到相同限制。
這項討論，延續本報先前報導的上市前股票連動永續合約獨立監管框架提案。Hyperliquid政策中心（Hyperliquid Policy Center）與Trade.xyz於18日向美國證券交易委員會（SEC）提交聯合意見書，主張應將Pre-IPO永續合約，納入IPO現代化討論範圍。
IPOP是一種現金結算的衍生性商品，讓持有人得以曝險於未上市企業預期公開市場價格的波動，但不具備公司股權、投票權、IPO配股權，也不能向發行公司主張任何權利，商品功能僅限於價格曝險與公開價格發現。
Hyperliquid政策中心與Trade.xyz在意見書中指出，Trade.xyz已在Hyperliquid平台上運營5檔IPOP市場。本報先前報導，意見書提到Cerebras掛牌首日交易價格較IPO價格高出89%，SK海力士（SK Hynix）與SpaceX則分別高出14%與11%。
雙方向SEC提出的檢討課題，包括「商品分類」「資訊揭露方式」「上市資格標準」「市場廉正性」與「美國投資人參與管道」五大項。由於股票連動永續合約究竟屬於證券期貨、還是證券型交換合約，將牽動登記、交易場所、清算與保證金規則的適用方式。
市場廉正性部分，意見書要求預先公開預言機與結算規則，規則異動須公告，並建立發行方裁量限制、稽核軌跡，以及防止操縱與利益衝突的機制。至於美國投資人參與管道，則提議採分階段開放，搭配槓桿上限、部位上限與個別商品風險揭露。
評論：對台灣讀者而言，這起事件的重點不在代幣價格，而在監管路徑本身——上市前企業估值的鏈上價格訊號，能否被納入美國監管體系，才是真正關鍵。SEC目前尚未核准相關提案，也尚未訂出具體導入時間表。
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