黃金突破4700美元 美國公債回購擴大受矚目

黃金站上三個月來高點，一度衝上每盎司4700美元關卡。美國財政部(U.S. Department of the Treasury)擴大長天期公債回購規模，再度點燃「美元走弱」論述，市場也重新把黃金與比特幣(BTC)綁在一起，視為替代性保值資產交易。

美國財政部19日宣布，將10年期至30年期名目公債的流動性支持回購規模，由每次最低20億美元提高至最低40億美元，此次回購適用期間為9月9日至11月4日。

黃金價格反應相當迅速。路透社(Reuters)報導，金現貨21日盤中一度衝至4601.29美元，創下5月15日以來新高，同一天盤中最高交易價來到4623.94美元；金期貨則一度攀升至4680.60美元。

華爾街日報(The Wall Street Journal)24日報導，歐洲早盤交易中黃金已突破4700美元，現貨價格則落在4650.43美元附近。同一週內，黃金價格從4600美元出頭一路波動到4700美元以上，依觀察的時間點不同，數字落差不小。

這波行情的意義，不只是單純的原物料價格上漲。美國財政部將回購擴大的目的，解釋為支持長天期公債區間的市場功能與流動性，但市場的解讀是，這可能是財政負擔正從公債殖利率轉移到匯率的訊號。

美元同步走弱。路透社報導，美元指數一度跌至98.723，創5月14日以來新低。美元走弱一方面提高黃金這類「無利息資產」的相對吸引力，另一方面也讓比特幣等數位資產多了一層流動性解讀的空間。

本刊此前已報導，美國財政部將長天期公債回購規模擴大至每次最低40億美元的舉措，當時就與比特幣價格走勢一併被市場解讀。這一次，同樣的政策訊號在黃金市場上的價格反映更為明顯。

不過，要把回購直接認定為量化寬鬆(QE)，恐怕言之過早。財政部在借款預估文件中說明，回購買回的證券會由新發行的公債替補，因此對民間持有的淨市場化借款規模影響有限，與央行印新錢買債的寬鬆模式在結構上並不相同。

回購是財政部在次級市場買回既有公債的操作，通常用於流動性較差的天期，讓交易更順暢，屬於補強市場功能的手段，這與央行直接鎖定貨幣供給擴張的資產購買，在目的與會計處理上都不一樣。

世界黃金協會(World Gold Council)也提出類似看法。世界黃金協會21日發文指出，財政部宣布後，殖利率與美元雙雙下滑，黃金則上漲3%；但協會認為，這波操作還不能算是殖利率曲線控制(YCC)。

殖利率曲線控制是指政策當局透過市場操作，把特定天期的利率鎖定在一定水準。這次財政部的舉措，官方說法仍停留在流動性支持層面，但市場普遍解讀為，這是對長天期利率與美元價值的一種政策介入訊號。

技術面因素也同時發酵。奧勒·漢森（Ole Hansen）盛寶銀行(Saxo Bank)大宗商品策略主管認為，黃金突破200日均線後，吸引了新一輪技術性買盤進場，「美國債務與財政永續性的擔憂，加上疲弱的美元，是這波漲勢的核心動能」，他這樣表示。換句話說，他把財政疑慮與匯率走勢，視為推升金價的兩大主因。

巴特·梅列克（Bart Melek）道明證券(TD Securities)大宗商品策略主管表示，若這股動能持續下去，下一個壓力位可能落在4700美元附近，這比較接近技術價位觀察，而非目標價的預測。

美國的財政負擔同樣是背景因素之一。美聯社(AP)報導，美國國家債務在8月來到40兆美元。美國債務突破40兆美元、長天期公債殖利率不安情緒升溫的走勢，也是黃金與比特幣被放在同一個脈絡下討論的原因。

對投資人來說，比起黃金本身，更值得關注的其實是長天期利率與美元流動性的走向。比特幣與以太幣(ETH)這類風險資產，過去對美元流動性、美國公債殖利率、利率預期變化都相當敏感，但黃金與比特幣在價格反應的強度與持續性上，未必會完全同步。

目前確定的下一個時間點，是財政部擴大長天期名目公債回購正式啟動的9月9日，適用期間到11月4日為止。之後市場將持續同步觀察長天期利率、美元指數、黃金價格與比特幣走勢。