美30年期公債殖利率彈回5.247% 40億美元回購未能壓抑升勢

美國30年期公債殖利率8月20日彈升至5.247%，即使美國財政部同一週擴大長天期公債回購規模，也未能壓低這波走勢。分析指出，日本長天期公債標售同步升溫，讓全球長天期公債的供需再度受到市場檢視。

美國財政部8月19日宣布，將10年期至30年期公債的「回購」規模，由每次20億美元提高至至少40億美元。根據路透社（Reuters）的報導，消息公布後30年期公債殖利率一度下滑約10個基點，跌至5.188%，隨後反彈回5.208%附近。

不過效果並未持續，30年期殖利率20日再度攀升至5.247%。市場人士解讀，美國財政部雖然為市場注入流動性，但財政壓力與通膨疑慮同時發酵，使長天期利率本身難以真正穩定下來。

此次回購擴大，延續8月5日公布的「季度再融資計畫」。美國財政部表示，8月至10月這一季，用於流動性支持的「非指標券」（off-the-run bonds）最多可買回380億美元，用於現金管理的1個月至2年期公債則最多可買回250億美元。

所謂公債回購，是政府將已發行的公債從市場買回。非指標券則是指並非最新發行指標券、交易流動性相對偏低的公債。財政部買進這類公債，理論上能減輕市場買賣壓力，同時補強整體流動性。

但回購規模擴大，並不代表長天期利率一定會下滑。長天期殖利率同時反映政府舉債規模、通膨預期與海外投資人需求，不是短期流動性單一因素能決定的。此前也有分析指出，美國長天期利率維持在2007年以來高檔區間，為比特幣等風險資產帶來壓力，同樣的疑慮如今再度浮現。

同一時期，日本公債市場也在測試長天期殖利率的高點。日本10年期公債殖利率18日一度升至2.935%，創1996年9月以來新高，市場解讀這反映外界對日本央行政策路徑與財政負擔的疑慮，已具體反映在長天期利率上。

日本財務省（Ministry of Finance Japan）公布，6日的30年期公債標售中，競標投標總額為1兆7611億日圓，得標金額為4558億日圓，平均得標殖利率為3.937%。在殖利率走高的區間，長天期公債需求能維持多久，成為市場觀察重點。

20日進行的日本20年期公債標售，規模約2兆5000億日圓，投標倍數為3.98倍。本刊此前報導，日本20年期公債標售需求較前一次轉弱，須同時觀察不同天期公債之間的需求差異；相較單一次標售結果，長天期公債整體需求走勢的重要性正在提高。

日本財務省8月的標售時程包括：24日的10年期「氣候轉型公債」、26日的流動性提升標售，以及28日的2年期公債標售。本週日本公債發行活動接連登場，各天期需求將陸續獲得驗證。

日本是美國公債的大型持有國。根據美國財政部國際資本統計，截至6月底，日本持有美國公債1兆1167億美元。市場因此解讀，日本公債殖利率走高，可能讓日本境內投資人轉而偏好本國公債。

不過，這並不代表日本投資人已轉為拋售美國公債。持有金額統計僅呈現特定時點的餘額，無法直接說明個別投資人的實際買賣方向。目前能確認的是，日本利率走高與美國公債供需疑慮，正同時受到市場關注。

市場反應不一。路透社（Reuters）引述的市場評論認為，美國財政部擴大長天期公債買回，比較接近臨時性因應措施，而非結構性解方。評論指出，這類做法能補充流動性，卻無法同時解決財政壓力與通膨疑慮。

相對地，據Stocktwits報導，部分社群投資人將回購規模擴大解讀為流動性改善訊號，並提到比特幣(BTC)一度站上6萬7000美元。不過同一社群內，也有聲音認為長天期利率的根本原因仍是財政與通膨問題，對後市維持觀望。

美國總公共債務19日首度突破40兆美元大關。根據美國財政部每日餘額統計，總公共債務達到40兆470億美元。日本財務省則預定26日進行流動性提升標售、28日進行2年期公債標售，市場將持續關注後續發行結果。