德國另類選擇黨民調衝42.1% 薩克森安哈特邦選舉牽動歐洲政治風險

未來一年半歐洲多國將接連舉行選舉，右翼民粹主義是否持續擴散成為金融市場檢視政治風險的焦點，德國薩克森安哈特邦9月6日的邦選舉是第一個觀察指標。

野村（Nomura）分析指出，德國與瑞典今年將舉行選舉，法國、義大利、西班牙、瑞士、波蘭則預計在2027年跟進。野村國際歐洲首席經濟學家安傑澤·謝帕尼亞克（Andrzej Szczepaniak）表示：「歐洲政治正朝更民粹主義的方向移動。」他的觀察反映出市場對右翼勢力持續擴張的警覺。

最接近的觀察點就在德國。民調匯總網站DAWUM統計顯示，截至8月12日，薩克森安哈特邦選舉民調平均值中，德國另類選擇黨（AfD）支持率達42.1%，基督教民主聯盟（CDU）則為22.9%，選舉日訂在9月6日。

英國《衛報》（The Guardian）報導，若另類選擇黨在該邦勝出，恐讓德國戰後政壇長期視為禁忌的「極右政黨掌控邦政府」情境成真。德國政壇長期奉行的「防火牆」慣例，也就是主流政黨排除與極右政黨組成聯合政府，將成為後續觀察重點。

謝帕尼亞克指出，與過往不同，金融市場如今對右翼民粹主義擴散的反應相對平靜，關鍵在於這類政府展現出的財政治理形象。他認為，義大利總理喬治亞·梅洛尼（Giorgia Meloni）已成為市場衡量右翼民粹主義政府的參考指標。

他分析，梅洛尼在社會與移民議題上維持基本盤，同時在財政政策上向投資人釋出「負責任治理」的訊號。評論來看，並非所有右翼民粹政黨都採取相同的經濟路線，但市場的初期反應已比過去溫和許多。

相較之下，野村分析更警惕左翼民粹主義的風險。謝帕尼亞克指出，透過舉債或增稅擴大支出，可能為原本就已放緩的經濟帶來額外負擔。

在法國，瑪琳·勒龐（Marine Le Pen）領導的國民聯盟（RN）與讓-呂克·梅朗雄（Jean-Luc Mélenchon）代表的左翼陣營，兩者財政路線的差異被視為債券市場的變數。野村認為，左翼陣營擴大支出與債務相關的政見，可能加大法國公債利差擴大的壓力。

法國的財政負擔也反映在其他指標上。歐盟執行委員會5月的經濟展望預測，法國政府債務占國內生產毛額（GDP）比重將從2025年的115.6%，上升至2027年的120.2%。

國際貨幣基金（IMF）7月發布的法國年度諮商報告也預估，2027年法國政府總債務占GDP比重將達120.3%。在財政空間趨於有限的情況下，若選後政府組成不穩定，債券市場對政策信任度的評估恐將更加敏感。

右翼民粹主義的擴散並非單一選舉議題。皮尤研究中心（Pew Research Center）5月發布的報告分析，自英國脫歐以來的10年間，法國國民聯盟、德國另類選擇黨、義大利兄弟黨（Fratelli d'Italia）、英國改革黨（Reform UK）等右翼民粹政黨的影響力持續擴大。

該報告同時指出，未來一年半內，法國、希臘、義大利、波蘭、西班牙、瑞典的選舉，將成為觀察歐洲右翼民粹主義走向的重要指標，主打移民、文化與主權議題的政黨能否擴大國會席次與地方執政版圖，是市場關注的核心。

金融市場通常透過公債殖利率、匯率與股票估值來反映政治風險。財政擴張可能性升高時，公債利率與利差容易波動；政治不確定性增加，也可能對歐元與風險資產的偏好造成壓力。

對投資人而言，歐洲政治變化如何影響歐洲公債利率、歐元走勢與風險資產偏好，是接下來需要持續留意的重點。不過，這次野村的分析並未針對比特幣（BTC）、以太幣（ETH）等加密貨幣價格提出直接預測。

歐洲政治版圖重組對加密貨幣市場的影響，仍須同步觀察公債利差、歐元走勢與監理時程的變化。下一個觀察時點是9月6日的德國薩克森安哈特邦選舉。