南韓千億美元換匯疑慮：政府稱實際美元賣壓恐有限

三星電子(005930)與SK海力士(000660)近來啟動大規模股東回饋計畫，一度被市場視為推動韓元兌美元匯率下跌的重要因素，但南韓政府相關人士指出，兩家企業實際拋售美元的規模，可能不如市場預期那麼大。

據Yonhap Infomax 24日引述南韓政府官員說法報導，兩家公司用於股東回饋的資金，有相當部分可以既有的韓元資金支應，並非須全數透過換匯取得美元。換言之，雖然仍有部分「美元賣壓」，但股東回饋財源並非全靠賣匯籌措。

SK海力士(000660)日前公布規模達40兆韓元的庫藏股買回暨銷除計畫。

三星電子(005930)則宣布今年將推動規模最高達110兆韓元的股東回饋。兩家公司合計金額超過150兆韓元。

若假設這筆資金全數透過賣出美元籌措，換算下來需賣出逾1000億美元(約138兆5000億韓元)。不過這項推算，是建立在股東回饋財源「全部」來自新增換匯的前提上。

政府方面的說明與這項前提有落差。市場消息指出，SK海力士長期以來持續將透過美國存託憑證(ADR)上市籌得的資金換匯運用；三星電子則因手上韓元資金充裕，並非單純為股東回饋而積極拋售美元。

也就是說，三星電子要完成110兆韓元股東回饋計畫，並不代表得把750億美元(約103兆9000億韓元)全數換成韓元。市場先前預期的大規模美元賣壓，恐怕不會完全反映在實際外匯供需上。

股東回饋是企業將獲利以配息或庫藏股買回等方式回饋股東的做法。庫藏股買回指公司在市場上買回自家股票，若進一步辦理銷除，則可減少流通在外股數。

就外匯市場而言，企業若把手上美元換成韓元，美元供給增加，會對韓元兌美元匯率形成下跌壓力；反之，若外資股東把配息或股東回饋所得韓元換回美元匯出海外，則會帶來美元買盤。

截至前一交易日，三星電子與SK海力士外資持股比率分別為46.9%與51.1%，皆高於韓國綜合股價指數(KOSPI)整體外資持股比率40.2%。

TokenPost此前已報導半導體企業股東回饋預期成為韓元走強因素之一的市場動向。不過這次政府方面的說明，則是點出股東回饋財源並非全數來自新增換匯。

月底外資配息集中，也被視為另一項變數。Yonhap Infomax報導，三星電子將於28日除息並向外資支付約9億美元(約1兆2465億韓元)股利，南韓上市公司多筆季配息時程集中在本月底。

本週南韓上市公司預計支付的外資配息，合計約12億美元(約1兆6620億韓元)。若配息資金集中匯出，企業美元賣壓預期與外資買匯需求可能在同一時段疊加。

李敏赫(Lee Min-hyuk)KB國民銀行研究員表示：「韓元兌美元匯率近期下跌速度偏快」，並指出「目前已進入技術性超賣區間，加上本週約12億美元外資配息即將支付，短期內可能出現美元需求」。這意味著，近期匯率下跌走勢，有可能因月底配息資金需求而部分回檔。評論：這段說法顯示，市場人士偏向以技術面與短期資金流向解讀匯率變化，而非直接預測後市方向。

最終關鍵仍在於兩家企業實際會新增換匯多少美元。就目前掌握的資訊，尚難認定短期內會出現千億美元規模的美元賣壓，韓元兌美元匯率的實際影響，仍須同時觀察企業實際換匯規模與外資配息匯出走勢。