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加密貨幣交易所 Coinbase(COIN)開始在美國以外市場，向符合資格的個人與機構投資人推出「「永久股票期貨」」(perpetual stock futures)。這代表 Coinbase 不再只把重心放在加密貨幣衍生品，而是把標的延伸到美股，推進其「Everything Exchange」策略，試圖用同一套 24 小時交易體驗，承接全球投資人對傳統資產槓桿與避險工具的需求。
根據 Coinbase 官方部落格的說明，於當地時間週五，平台宣布將以「到期日不存在」的永久期貨形式，提供部分美國大型股票的槓桿交易。首波涵蓋所謂「「七巨頭」」(Magnificent 7) 科技股組合，包括蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、輝達、Meta，以及特斯拉(TSLA)。此外，在部分司法管轄區，Coinbase 也提供與追蹤 S&P 500 與那斯達克 100 的 ETF 連動的永久期貨產品，包括 SPDR S&P 500 ETF Trust(SPY) 與 Invesco QQQ Trust(QQQ)，讓投資人能以衍生品形式取得更廣泛的美股指數曝險。
在產品結構上，永久期貨不同於傳統期貨，關鍵在於沒有固定到期日，投資人可在風險控管得當的前提下延長持倉時間。Coinbase 這次推出的永久股票期貨採「現金結算」，不涉及股票實物交割，並以穩定幣「USDC」作為結算單位。USDC 為 Circle Internet Group(CRCL)所發行的美元掛鉤穩定幣，這也使得交易流程能與加密市場既有的保證金與結算習慣接軌。槓桿倍數方面，單一個股（單一股票標的）最高可達 10 倍，而 ETF 相關產品最高可達 20 倍。Coinbase 同時提到，市場對「「24 小時股票曝險」」的需求正在快速上升，而過去相當一部分需求，主要集中在去中心化交易與鏈上衍生品平台。
Coinbase 點名的去中心化平台中，最具代表性的是 Hyperliquid。該平台在本週稍早推出 S&P 500 相關的永久期貨，讓傳統金融指標能以加密市場熟悉的「全天候」方式進行交易，進一步帶動「「傳統資產鏈上衍生品」」的競爭熱度。市場觀察也提到，在地緣政治風險升溫、能源與風險資產波動加劇的環境中，若投資人希望在非美股開盤時間仍可快速調整部位，永續合約的 24 小時特性就更容易被放大，並促使更多傳統資產被搬進加密交易基礎設施中。
在風險管理與交易機制上，Coinbase 表示，新產品沿用其加密衍生品市場長期運作的「「風險引擎」」，用以處理槓桿、保證金與清算等核心流程。同時，平台也支援永久期貨部位與現貨部位的「交叉保證金」(cross-margining)，以帳戶層級統一計算風險，提高資金效率並強化整體風險控管。對交易所而言，擴充衍生品品類通常是拉高用戶停留時間與交易頻率的有效手段；因此 Coinbase 這次把衍生品戰線延伸至美國股票，是否會成為全球衍生品競爭的新分水嶺，後續仍值得持續關注。
評論：從產品設計來看，這類以「USDC 結算」的美股永久期貨，本質上是把傳統資產曝險「加密化」與「保證金化」。它能提升交易彈性，但也會放大槓桿風險與清算連鎖效應。投資人若參與，應特別留意不同司法管轄區的合規限制、槓桿倍數與保證金規則差異，以及在極端行情下流動性與風險引擎的表現，避免把「24 小時可交易」誤解為「24 小時都安全」。此外，隨著「Everything Exchange」路線成形，未來交易所之間的差異可能不只在於上架標的，而在於風控、清算與跨市場保證金能力能否承受更複雜的資產波動。
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