川普 TMTG 啟動重組劇本：評估分拆 트루스소셜 透過 SPAC 獨立上市、比特幣(BTC)持幣逾萬枚成焦點

川普總統旗下社群媒體平台「트루스소셜(Truth Social)」的營運公司——「트럼프미디어앤테크놀로지그룹（以下簡稱 TMTG）」正評估一項重大重組方案，考慮將「트루스소셜」分拆為獨立上市公司。若合併、分拆與特殊目的收購公司（「SPAC」）結合等一連串「重組劇本」落地，投資人未來有機會將社群媒體事業與能源、加密貨幣相關業務，分別作為獨立的「詞퓨어플레이」標的來評價。

根據 TMTG 於 27 日（當地時間）發布的說明，公司正在評估將「트루스소셜」以「分拆（spin-off）」方式分出為獨立法人，並在公開市場掛牌的可能性。TMTG 表示，這項分拆構想是公司與核融合能源企業「TAE 테크놀로지스（TAE Technologies）」以及特殊目的收購公司「텍사스벤처스어퀴지션III（Texas Ventures Acquisition III）」之間，正在討論的公司結構重組計畫的一環。

此重組路徑的起點，來自 TMTG 在 2025 年底宣布，將與「TAE 테크놀로지스」進行全股票交換（all-stock）合併。當時這筆交易的估值被市場推算為超過 60 億美元（約 8 兆 641 億韓元），合併後的新公司同時提出計畫，預計於今年啟動商業規模、即「公用事業級」核融合發電廠的建設。

這起合併案預計在 2026 年年中完成。TMTG 指出，一旦合併最終塵埃落定，公司可將「트루스소셜」及相關媒體資產，移轉至一間暫名為「詞스핀코（SpinCo）」的新設公司。這間 스핀코 的股權將分配給現有 TMTG 股東，相當於以股利形式，將社群媒體資產「拆包」給投資人。

接下來，市場預期這家 스핀코 可能會再與 SPAC「텍사스벤처스어퀴지션III」合併藉此上市。這種透過 SPAC 合併掛牌的方式，相較傳統 IPO（首次公開發行）在時程安排與發行條件上更具彈性，也時常被視為在市況良好時搶時間「加速進場」的選項。

TMTG 在說明中強調，這次規劃中交易的核心目的，是將不同業務以「詞퓨어플레이（pure play）」形式完全拆分，使投資人能更清楚評價各自的商業模式與成長性，從而提升整體「詞企業價值（Valuation）」與策略清晰度。一旦「트루스소셜」成為獨立上市公司，社群媒體與平台業務將可在媒體、科技平台的比較框架下被定價；而與「TAE 테크놀로지스」合併後的主體，則會更明確被歸類為能源技術與先進核融合領域的公司，兩者將對應截然不同的投資族群與估值邏輯。

在資本實力方面，TMTG 同樣釋出訊息，強調財務基礎「穩健」。公司表示，截至 2025 年底，TMTG 持有超過 30 億美元（約 4 兆 3,203 億韓元）的金融資產，負債水準相對可控。特別受到加密貨幣市場關注的是，TMTG 目前持有多達 1 萬 1,542 枚「詞比特幣(BTC)」，按當時市價估算市值約 7 億 5,600 萬美元（約 1 兆 888 億韓元）。在越來越多上市公司將「比特幣(BTC)」納入資產負債表的大趨勢下，TMTG 的持幣規模，也被視為反映公司「詞風險承受度」與「詞長期策略」的重要指標。

在社群平台之外，TMTG 也正試圖打造更完整的「川普生態系」，將觸角延伸至加密金融與資產管理領域。公司於 2025 年 9 月宣布，將與交易平台「크립토닷컴（Crypto.com）」合作，透過「詞트루스파이(Truth.Fi)」品牌推動加密貨幣為基礎的「詞ETF（交易型基金）」註冊與發行計畫，明確對外釋出進軍金融商品市場的訊號。

評論

這次分拆與重組設計，並非單純的「業務切割」，而是嘗試在資本市場上，將「트루스소셜」的成長故事，與核融合能源及加密資產這兩條截然不同的敘事線拆開，各自對應不同風險偏好與主題偏好的投資人。未來幾年內，從美國監管環境、利率水準、到 SPAC 市場情緒，都可能影響這套結構最終能否成功落地。

市場觀察人士認為，真正的考驗將在 2026 年年中合併完成前後浮現：一方面，TMTG 必須說服投資人，相較其他社群媒體巨頭，「트루스소셜」的用戶成長、營收模式與變現能力具備足夠想像空間；另一方面，核融合與「詞加密產業」這兩大高波動主題，也需要在那時的宏觀環境下，找到願意承擔風險的資金承接。屆時「스핀코」能否順利與「텍사스벤처스어퀴지션III」完成 SPAC 合併、以獨立「퓨어플레이」姿態站上資本市場，將成為檢驗 TMTG 這套「重組劇本」成敗的關鍵。