美國現貨比特幣(BTC) ETF單日淨流入5.065億美元創2/2新高，BTC重返6.8萬美元反彈預期升溫

美國「現貨 비特幣(BTC) ETF」資金再度回流，讓市場對比特幣的「反彈」預期明顯升溫。在比特幣回到 6.8 萬美元水準之際，單日淨流入放大至 5.065 億美元，創下 2 月 2 日以來新高，顯示部分資金正透過「ETF」重新建立現貨部位。

根據 SoSoValue 的統計，於 12 日（當地時間）美國「現貨 비特幣(BTC) ETF」延續淨流入趨勢，本週累計流入達 5.604 億美元。此前市場曾出現連續 5 週淨流出，合計流出約 38 億美元；因此，若本週最終以淨流入作收，將被視為終結一段偏弱的資金循環，並可能形成首個週度「由負轉正」的訊號。

在 2 月出現較大規模賣壓後，相關「ETF」的淨資產規模也明顯縮水。市場估算淨資產一度蒸發約 200 億美元，導致風險偏好降溫；不過，近期連續兩個交易日出現資金回補，讓部分觀察者認為短線仍存在延續反彈的空間，至少在情緒面上有助於改善先前的保守氛圍。

個別產品方面，資金主要由貝萊德的 iShares Bitcoin Trust 帶動。依 Farside Investors 數據，IBIT 單日淨流入 2.974 億美元，成為主要增量來源；此外，Bitwise 的比特幣 ETF 也錄得 3,940 萬美元流入，富達的 Wise Origin Bitcoin Fund 則增加 3,010 萬美元。從結構上看，資金流向更集中在流動性與規模領先的產品，反映投資人偏好以更成熟的工具承接上行行情。

交易熱度同樣回溫。「現貨 비特幣(BTC) ETF」整體成交額回升至 43 億美元之上，為 2 月 9 日以來較高水準。市場普遍將此解讀為：在價格回穩後，投資人對「不使用槓桿」的現貨曝險需求再度出現，並透過「ETF」這種更便利且合規的管道進場。

不過，資金回流並未完全平息市場對結構性問題的爭論。投資人仍在關注，「價格發現」過程中大型做市商與「授權參與者(AP)」究竟扮演何種角色。由於 AP 負責「申購與贖回」ETF 份額，是連結基金份額與現貨市場的關鍵節點，一旦外界對其運作透明度或動機產生疑慮，市場敘事就容易從資金面轉向機制面。

近期在 Terraform Labs 管理人 Todd Snyder 相關訴訟被討論後，社群平台 X 上再度出現指稱 Jane Street 可能透過比特幣衍生品曝險影響價格、甚至操縱市場的傳聞。對此，Bitwise 顧問 Jeff Park 於 12 日在 X 表示，真正困難的不在於反駁陰謀論，而在於理解結構本身可能更「令人不適」的部分；他並指出，沒有任何 AP 會「明確地」打壓比特幣價格，但 AP 架構可能削弱價格發現機制的「完整性」，這才是更值得研究的核心。

也有分析人士提醒，若要將長期賣壓完全歸因於單一機構並不嚴謹，市場供需、衍生品槓桿結構、宏觀流動性與投資組合再平衡等因素，往往共同塑造趨勢。與其尋找單一「主導者」，更務實的做法是檢視「ETF」與衍生品市場如何交互影響現貨流動性。

此外，「紙上比特幣」疑慮也再度升溫：若市場擴張主要來自帳面交易或衍生品部位，而非對應的實際現貨持有，透明度與市場韌性可能被削弱。先前 The Kendall Report 也曾點出，「現貨 비特幣(BTC) ETF」可能成為相關爭論的一環，使得此議題延燒至今。近期韓國交易所亦曾發生錯誤訊息或數據事件，引發對資產真實性、內控與資訊揭露的敏感度提升，進一步放大投資人對「透明度」的關切。

「評論」：短期而言，資金回流至「現貨 비特幣(BTC) ETF」確實可能強化反彈動能，因為它同時改善情緒與流動性；但若要降低未來波動並建立更長線的上行基礎，市場更需要的是「價格發現」可被驗證的信任機制，以及涵蓋 AP、做市與資產保管在內的基礎設施一致性。只有當「ETF」的成長與透明度同步提升，反彈訊號才更可能轉化為可持續的趨勢。