2025 年山寨幣市場慘跌 43%，鏈上經濟模型成關鍵轉機

2025 年見證了比特幣(BTC)創下歷史新高，但對絕大多數的「關鍵詞」：山寨幣（Altcoin）市場而言，這一年宛如一場災難。無論是市值前十大加密貨幣還是備受期待的新興項目，絕大多數皆出現嚴重回調，且整體表現遠遜於比特幣與「關鍵詞」：傳統資產。

根據《TokenPost》的報導，截至 2025 年底，美國標普 500 指數自年初以來上漲約 17%，而比特幣下跌約 6%；與此同時，TradingView 的「OTHERS」分類所代表的山寨幣指數則暴跌近 43%。雖然去年 12 月至今年 1 月的高點或影響了統計平均，但市場普遍認為，從 2022 年 11 月 FTX 崩潰以來，山寨幣市場一直未能完成「結構性」復甦。

老牌山寨幣表現慘澹

曾是「關鍵詞」：去中心化金融（DeFi）領軍者的 Chainlink(LINK) 與 Aave(AAVE)，2025 年依然未擺脫頹勢。LINK 年跌幅達 40%，距離歷史高點已下修約 76%；AAVE 則重挫 53%，同樣從高點回落超過 78%。至於 Polkadot(DOT) 等難以落實應用擴展的項目，表現在眾山寨幣中尤為黯淡──DOT 目前僅報 1.77 美元，與四年前突破 54 美元的高點相比，市值已蒸發近 97%。

新秀代幣也難逃重挫

就連近年冒起的新秀項目也未能倖免。以 2025 年 4 月推出的 Ethena 代幣 ENA 為例，雖然其「關鍵詞」：總鎖倉價值（TVL）在短期內攀升至 150 億美元，但其代幣價格卻在一年內暴跌 78%。同樣，Pump.fun 平台上曾受熱烈關注的 PUMP 代幣，在 7 月初始項目發行（ICO）階段曾估值高達 40 億美元，最終也重挫逾 78%，難以維持熱潮。

「評論」：此類跌勢主要受到解鎖（lock-up）代幣大量湧入市場影響，導致供給迅速擴張、施加龐大拋壓，即便缺乏真實投資流入，也難以穩定價格。

少數領域逆勢上漲：隱私幣與收益回饋型代幣

在市場一片低迷之下，「關鍵詞」：隱私幣成為罕見的亮點。Zcash(ZEC) 自年初至今爆升 800%，更於 9 月後飆漲至 900%；Monero(XMR) 同期漲幅亦達 126%，9 月之後進一步上揚 63%。分析指出，這波強勢反映出 SEC、美國國稅局（IRS）與歐盟 MiCA 法規等持續強化監管，推高市場對加密交易匿名性的需求。

另一個特例是 Hyperliquid 平台的 HYPE 代幣。雖然其推出後初期漲幅有限，但自 2024 年 11 月正式「關鍵詞」：發幣日（TGE）以來，已累積上漲 733%；尤其在 9 月更曾創下 60 美元高點，較 TGE 價格飆升超過 1,900%。HYPE 的亮眼表現主因其代幣模型將 99% 的協議收益用於回購與銷毀代幣，總回購金額已突破 10 億美元，具備高度通縮吸引力。

市場資金轉向穩定收益與實體資產

從資金流向觀察可見，整體重心正逐漸脫離波動劇烈的山寨幣，傾向配置至「關鍵詞」：穩定幣與實體資產支撐代幣（RWA）。分析人士指出，如無政策明朗化與機制設計創新，山寨幣市場短期內難以擺脫頹勢。多數投資者從去年起已出現虧損，但目前出現的反彈並不足以支撐持久的信心恢復。

評論：這也顯示出「技術敘事」在當前市場的吸引力正逐漸被「經濟模型創新」所取代，投資人更傾向尋找具實際收益和通縮機制的加密貨幣。

關鍵詞強調回顧：

本文提及「山寨幣」、比特幣(BTC)、穩定幣、隱私幣、實體資產支撐代幣（RWA）與總鎖倉價值（TVL）。其中，HYPE、ZEC、XMR 等幾項代幣展現逆勢成長，而 LINK、DOT、AAVE、ENA、PUMP 等皆為大幅跌價的代表。

文章結語

2025 年，山寨幣市場遭遇史無前例的挑戰，但同時也突顯出某些新型通證經濟模型的潛力。隨著監管加劇與資金轉向實用性與穩定性的資產，一場「加密資產重組」浪潮正在默默展開。對山寨幣投資者而言，未來的主軸不再是單純的技術創新，而是如何為持有人創造實際價值。