Glassnode：比特幣(BTC)、以太幣(ETH)、Solana(SOL) 虧損率創新高　實際流通壓力恐被高估

根據鏈上數據分析公司 Glassnode 於 24 日（當地時間）發布的最新報告，比特幣(BTC)、以太幣(ETH)與 Solana(SOL) 目前處於「虧損區間」的持幣量，已達歷史新高。不過，報告指出，這些代幣多數屬於「非流動資產」，實際上可在市場交易的供應量遠比表面數據少。業界專家也提醒，不應僅以虧損比例作為評估市場壓力的唯一依據。

Glassnode 指出，目前以太幣總供應量中，約 40％ 處於虧損階段，Solana 更高達 75％，而比特幣也有超過 35％ 處於同樣情況。不過，這些失利資產中，多數被投入在以太坊和 Solana 區塊鏈的「質押機制」、ETF（上場交易基金）或作為策略性準備金使用，並未真正進入流通市場。

除了以太幣和 Solana 以外，報告也特別說明了比特幣雖然未涉及質押，但真實流通價值仍經常被低估。截至目前，全球比特幣供應量約為 1,995 萬枚，其中大約有 372 萬枚由上市企業、私人企業、ETF 與各國政府持有。此外，估計約有 380 萬枚屬於「永久遺失幣」，包含私鑰遺失錢包內的比特幣，約占總供應量 15～19％，這些皆可視為無法回到市場的籌碼。

評論：市場上常見的「虧損率高＝賣壓強」假設，其實忽略了流通性的重要變數。Glassnode 的研究說明，即使大量資產處於帳面虧損中，但只要這些代幣並未進入市場，實際上並不會對價格形成壓力。

該報告強調，當虧損幅度放大時，投資人的恐慌心理容易被觸發，尤其容易聚焦在價格崩跌的數據上。然而，要精準評估當前加密市場的真實情況，更應關注資產的「流動性特徵」與「持幣結構」，例如是否為長期存放、是否屬於機構持有、或是被質押鎖倉等。

評論：這份研究提供了有價值的觀點，幫助投資人突破對價格波動的表面恐慌，更深入理解加密資產的內部結構與潛在風險。將目光放在實質供需關係，而非虧損比例本身，或許更能掌握市場真相。

關鍵詞：比特幣(BTC)、以太幣(ETH)、Solana(SOL)、非流動資產、質押（Staking）、機構投資者、ETF、虧損區間、流通量