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根據《TokenPost》的報導，於 24 日（當地時間），日本上市公司 Metaplanet 雖面臨股價大幅下跌，仍持續推進其擴大持有比特幣（BTC）的戰略。該公司計劃透過發行總額達 1.5 億美元（約新台幣 219.7 億元）的可轉換優先股來籌集資金，儘管目前股價已陷入低迷，導致原有融資模式遭遇挑戰，這項舉動仍引起市場關注。
目前，Metaplanet 約持有價值 2.67 億美元（約新台幣 391.2 億元）的比特幣。然而，其上一次大規模購幣操作已是在 9 月 29 日股價重挫之前，後續因股價持續走低，使公司原先採行的「飛輪策略」失效。該策略本意為藉由股價上漲時發行股票籌資，進而再投資於比特幣，以創造正向循環。然而在近兩個月內，公司股價暴跌 62%，使這一運作機制出現極大阻力。
為緩解資金壓力，Metaplanet 提議發行最多 5.55 億股優先股，但此舉可能對現有股東造成明顯「股權稀釋」風險。同時，公司也正透過海外市場出售股份以強化財務基礎。不過，若新增優先股未能帶來相應收益，投資人恐將面臨進一步損失。
此外，公司以市值與其持有比特幣價值比計算的「市場基礎淨資產價值」（mNAV）也顯示出下滑趨勢。目前該指標已降至 0.88，意味著 Metaplanet 的股價已低於其資產價值，顯示市場對其股權評價愈發悲觀。
評論：儘管面臨極大壓力，Metaplanet 持續堅持大舉買進比特幣的立場，反映其對數位資產長期價值仍有信心。無論如何，當前最亟需解決的課題仍是「資金流動性」與「投資人信心」的恢復。
這起案例也突顯出以比特幣為核心的「資產導向企業戰略」所面臨的潛在風險，例如股價與虛擬資產之間的連動性過高，進而限制資金操作空間。未來，公司除應持續監控虛擬貨幣市場波動，還需在維持增持策略與資本市場預期之間找到平衡。
關鍵詞：比特幣、Metaplanet、飛輪策略、可轉換優先股、mNAV、資金流動性
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