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比特幣(BTC)近期持續展現「強勢走勢」，但曾長年支持比特幣的資深倡議者麥克斯·凱瑟（Max Keiser）卻於 24 日（當地時間）透過社群平台 X（原 Twitter）警示，市場或將面臨一波「大規模修正」，而主因可能來自「槓桿型衍生品市場」的擴張。
凱瑟目前擔任薩爾瓦多比特幣政策的顧問。他表示，比特幣每四年一輪的週期論已不再基於實際市場情況，而現今槓桿產品的普及反倒可能使市場結構更易產生劇烈波動。他指出：「槓桿衍生品市場正同步擴大，若出現集中清算壓力，勢必導致劇烈下跌。」
這番言論源於他對另一位比特幣強力支持者皮耶·羅夏德（Pierre Rochard）的回應。後者認為，由於大多數比特幣早已被開採，未來減半事件已無法對供應與價格產生明顯影響，傳統的「四年週期」將逐漸失效。他並補充，目前的比特幣需求主要來自「散戶現貨投資人」、「資產平台上架的 ETF 類商品」與「企業財務策略配置」。
針對凱瑟的警告，一名投資者 Sergio Bermudez 則回顧 2021 年的例子指出，當時市場槓桿部位超過 100 億美元（約新台幣 1.4 兆），隨後的快速清算導致比特幣價格出現劇烈崩跌，為目前情勢敲響警鐘。
根據市場數據，目前比特幣價格約落在 12 萬 726 美元（約新台幣 1,676.8 萬元），雖然過去 24 小時呈現約 1% 小幅回升，但前一日價格仍從 12 萬 2,300 美元（約新台幣 1,698.7 萬元）跌至 11 萬 9,590 美元（約新台幣 1,661 萬元），跌幅達 2.21%。
另一方面，以比特幣長期布局聞名的麥可·賽勒（Michael Saylor）所創資產管理公司「Strategy」，近日也宣布加碼買入 155 枚比特幣，總交易金額約為 1,800 萬美元（約新台幣 25.02 億元），平均單價為 11 萬 6,401 美元（約新台幣 1,618.2 萬元）。目前，該機構共持有 62 萬 8,946 枚比特幣，總投入金額達 460.9 億美元（約新台幣 6 兆 4,265 億元），持倉均價約為 7 萬 3,288 美元（約新台幣 1,019 萬元）。
評論：凱瑟對「槓桿衍生品市場擴張風險」的警示，有其合理性。在漲勢帶動下，無數投資者將資本進一步槓桿化，但一旦市場出現轉折，集中清算壓力可能重演數年前的崩跌劇本。即使比特幣當前仍處多頭格局，但潛藏的結構性風險依舊不可忽視。
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