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比特幣(BTC)長期以來受到「每四年一輪」的市場週期理論指導，不過這套理論正逐漸失去主導地位。近日，比特幣債券公司執行長皮耶·羅夏德（Pierre Rochard）公開表示，隨著市場結構的變化，過往由「減半」所驅動的價格波動已不再適用於當前的市場環境。
根據其說法，目前已有約95%的比特幣完成挖礦，因此每四年一次的區塊獎勵「減半」（Halving）事件，對整體供應量的影響已大幅減弱。羅夏德指出，以前礦工產出減少會造成供給緊縮，進而推動價格上升；但如今新增幣的發行量已微不足道，對市場產生的壓力有限。
另一方面，大型持幣者（俗稱「巨鯨」）的動態也成為新的市場變數。與過去礦工主導流通的情況不同，目前市場上大筆拋售主要來自長期持幣者，單一交易者決策可對市場形成顯著波動。近期便有一大戶出售了約8萬枚比特幣，價值接近11兆1,200億韓元，此舉凸顯市場流動性愈加集中。
需求面也正發生結構性轉變。羅夏德表示，驅動比特幣市場的核心力量已不再是散戶，而是以機構投資者為主導。隨著比特幣現貨ETF與企業資產配置的興起，投資趨勢更偏向中長期持有，整體市場定價機制也更加穩定與成熟。評論：機構投資人注重風險管理與資產配置，對市場波動的容忍度與策略部署方式與散戶截然不同，這將有助於整體市況的穩定。
實際上，市場研究機構 CryptoQuant 執行長奇榮周（Ki Young Ju）近日亦表明類似觀點，呼籲投資人重新審視「四年週期」理論的適用性。在預測比特幣價格走勢時，與其依賴過往供需模型，不如聚焦於巨鯨持倉變動與機構資金流向。評論：隨著傳統理論逐漸失靈，投資者須更新分析視角，把握市場新動能。
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