比特幣(BTC)超賣後現短線反彈跡象　Glassnode：市場仍存結構性脆弱

在比特幣(BTC)創下歷史新高後，漲勢暫時趨緩，但隨著投資人「賣壓」逐步減弱，市場開始出現謹慎的反彈預期。不過，根據區塊鏈數據分析公司 Glassnode 的最新觀察，雖然短期出現回穩跡象，但整體市場仍存在「結構性脆弱性」，未來仍須警惕「進一步下跌」的可能性。

根據 Glassnode 在 24 日（當地時間）發布的分析，從比特幣的現貨、期貨、選擇權與 ETF 等多項市場資料整合來看，目前整體市場呈現「流動性下降與投資信心轉弱」的趨勢，相關指標出現惡化跡象。

比方說，相對強弱指數（RSI）已由 47.4 降至 35.8，進入「超賣區間」，而現貨市場的累積成交量差異（CVD）從負 1 億 710 萬美元（約新台幣 1488 億元），惡化至負 2 億 2,000 萬美元（約新台幣 3058 億元），顯示拋壓明顯升高。

賣壓不僅出現在現貨市場，期貨市場同樣疲軟。比特幣期貨的未平倉部位總額由 456 億美元（約新台幣 6.3 兆元）微幅滑落至 449 億美元（約新台幣 6.2 兆元），顯示出「槓桿部位逐漸退場」的現象。同時，做多部位的資金費率也下滑 33%，僅剩 310 萬美元（約新台幣 43 億元），而永續合約的 CVD 指標更從負 12 億美元（約新台幣 1.6 兆元）大幅降至負 18 億美元（約新台幣 2.5 兆元），進一步突顯「激進做多情緒正在減退」。

在選擇權市場，未平倉金額下滑 8.4% 至 398 億美元（約新台幣 5.5 兆元），顯示「投機性需求減弱與避險情緒上升」。其中，25 Delta 歪斜指標（25 Delta Skew）升至 5.51%，創下高檔區表現，反映出看跌保護需求持續攀升。

另一方面，機構對比特幣 ETF 的興趣同樣轉淡。報告指出，連續四個交易日出現資金淨流出，且目前淨流入規模已銳減 25%，降至 2 億 7,000 萬美元（約新台幣 3753 億元）以下，凸顯「機構觀望情緒加重」。

Glassnode 補充，目前區塊鏈的「鏈上活動」整體呈現不同步發展。例如，活躍地址數增加至 72.9 萬個、月增 3.6%，但轉帳總金額卻降幅高達 13.9%，至 94 億美元（約新台幣 13 兆元），而交易手續費減少 14.4%，降至 48 萬 3,200 美元（約新台幣 67 億元），反映出網路活躍度下滑。

目前比特幣價格正再次試探「流動性薄弱」的 11 萬 4,000 美元（約新台幣 1.58 億元）下方區間。如同 Glassnode 所示，雖然當前市場處於超賣狀態，加上賣方疲勞，有可能促成「短期反彈」，但「結構性問題」如果沒有獲得修復，可能導致反彈動能受限，甚至引發新一波調整。

評論：Glassnode 的報告再次突顯出鏈上與衍生市場指標是加密資產不可忽視的風向球。市場雖短暫出現超賣反應，但背後潛藏的結構性問題，將是投資人接下來觀察的重點。是否會出現新的催化因素逆轉市場情緒，值得密切留意。