Anthropic購買與租賃承諾達9009億美元，IPO列為現金緩衝來源

Anthropic採取長期合約按預估需求較低的一端取得算力，不足部分再從短期市場補足。公司表示，IPO可為算力需求的不確定性提供現金緩衝。

Anthropic執行長達里奧·阿莫迪（Dario Amodei）13日（當地時間）與摩根大通（JPMorgan Chase，JPM）執行長傑米·戴蒙（Jamie Dimon）對談時，稱算力取得是「公司面臨最深層的經營困境」。FourWeekMBA記錄的對談內容顯示，阿莫迪指出，公司必須在實際需求出現前一至兩年簽約取得所需算力。

阿莫迪表示，Anthropic在2024年與2025年的營收分別約為前一年的10倍，但公司仍難以確定下一年的需求。即使營收規模逐年擴大，也不容易提前準確掌握算力需求。

算力買得太多會加重財務負擔，買得太少則可能無法滿足客戶的推論需求。長期合約必須在使用前簽訂，因此實際需求可能與預估不同。

阿莫迪也指出，供應不足可能影響研發。若研發資源短缺，可能牽動六至十二個月後推出的模型，進而對後續營收造成壓力。

Anthropic選擇以預估需求較低的一端作為長期採購量。這種做法可在需求低於預期時減少過度採購的負擔；若實際需求增加，公司則可從短期市場補充算力。

短期採購成本可能高於長期合約。阿莫迪將這種在業務表現優於預期時支付額外費用的安排比喻為「保險」，並表示公司曾在需求超出預期時，從短期市場取得所需資源。

阿莫迪表示，毛利率與現金持有量能在過度採購和供應不足之間發揮緩衝作用。毛利率越高，需求預測失準時越有餘裕應對；現金越充足，公司在算力需求高低不同的情況下也有更大的調度空間。

Anthropic向美國證券交易委員會（SEC）於10日提交的修訂版證券註冊文件列載，截至9月30日及此後簽訂的購買與租賃承諾，總支出約為9009億美元（約韓元1,203兆6,024億）。其中大部分與算力及基礎設施相關。

公司預計到2030年底支出約4516億美元（約韓元603兆3,376億）。自9月30日起的12個月內，約有707億美元（約韓元94兆4,552億）到期應付。

9009億美元是多年期合約承諾金額，並非已經支出的費用。Anthropic在文件中表示，相關資金將由營收與外部融資支應，並將營運資金、營運費用及算力與基礎設施投資列為IPO資金用途。

文件顯示，截至9月30日，Anthropic持有956億美元（約韓元127兆7,216億）的現金與約當現金，以及363億美元（約韓元48兆4,968億）的短期投資。本刊先前曾報導Anthropic在IPO前尋求信用額度。

Anthropic今年第三季營收為170億美元（約韓元22兆7,120億），較去年同期增加1127%；同期算力與基礎設施成本增加382%。

公司在文件中表示，第三季透過短期承諾取得的50億美元（約韓元6兆6,800億）算力，成本高於類似的長期合約。同一期間，每1美元算力成本所帶來的營收也較前一季減少。

Anthropic在IPO說明文件中表示，若監管程序順利，預計18日確定發行價，並於19日在那斯達克以「ANT」開始交易。