美最高法院受理羅賓漢($HOOD) IPO訴訟，審理限於證券法第11條(a)項

美國最高法院（United States Supreme Court）13日（當地時間）決定受理羅賓漢（Robinhood Markets, Inc.，$HOOD）2021年首次公開發行（IPO）投資人訴訟，審理範圍限於「證券法第11條(a)項」的揭露責任標準。

最高法院在案號25-944中提出的問題是：僅因未揭露重要的中期財務資訊，是否足以追究責任；以及原告是否還必須指出，這項遺漏讓招股書中的哪些既有正面陳述產生誤導。

原告提出的Item 303相關獨立揭露遺漏請求，不在本次審理範圍內。最高法院同意受理，並不代表已就羅賓漢是否須負責或賠償作出實體判決。

本案涉及羅賓漢2021年IPO招股書。公司於7月27日提交最終版登記聲明，該文件於7月28日生效，最終招股書則於7月30日提交。

招股書列出的2021年第二季營收預估為5.46億至5.74億美元，按1美元兌1,334韓元計算，約為7,284億至7,657億韓元。

羅賓漢在招股書中表示，第二季前兩個月交易特別活躍，季末最後幾週則回到接近先前水準；第三季初的交易活動也與第二季末相近。

羅賓漢在2021年IPO招股書中表示，受交易活動減少及季節性影響，預期第三季營收將低於第二季。這項預期已載於招股書。

美國第九巡迴上訴法院（United States Court of Appeals for the Ninth Circuit）的判決指出，狗狗幣（DOGE）占羅賓漢2021年第二季加密貨幣交易筆數的62%。羅賓漢在招股書中提到，加密貨幣價格與交易量下滑，以及狗狗幣需求減少，可能對業務造成不利影響。交易筆數占比與營收占比是不同指標。

美國第九巡迴上訴法院於2025年8月認定，下級法院採用的部分法律標準有誤，因此將案件發回。上訴法院要求下級法院重新判斷，原告是否已充分主張遭遺漏的資訊具有重大性。

上訴法院並未確認原告主張屬實，也未裁定羅賓漢須負責；最高法院此次受理同樣沒有預定訴訟的實體結果。

羅賓漢在聲請最高法院受理的文件中主張，法院應檢視要求額外揭露的資訊，究竟會讓招股書中的哪些既有陳述產生誤導。

美國政府於2026年10月7日建議最高法院只審理第一項問題。本刊此前曾報導，美國政府建議受理羅賓漢訴訟。

證券業暨金融市場協會（Securities Industry and Financial Markets Association，SIFMA）與美國商會（U.S. Chamber of Commerce）於2026年3月提交法庭意見書。兩個團體主張，上訴法院採用的標準可能增加公司在季度期間的揭露負擔與訴訟風險，並推高IPO成本。

上述成本疑慮是業界團體在意見書中提出的主張，並非最高法院認定的事實，也不代表市場變化已經確立。最高法院案件紀錄目前尚未列出口頭辯論日期。