Coinbase執行長提議美國合格投資人增設財務測驗或取消門檻

Coinbase執行長布萊恩·阿姆斯壯（Brian Armstrong）提議，為美國合格投資人資格增設財務素養測驗，或取消現行資格門檻。

阿姆斯壯於6月16日在X發文表示，企業長期維持非上市狀態，一般投資人往往要等到公司首次公開募股（IPO）後才有機會投資。他認為，企業上市時，成長潛力已有相當部分反映在市場價格中，因此呼籲重新檢視制度。

這項提議針對的是美國私募市場的投資人資格，並非加密貨幣發行規範。增設測驗或取消門檻是阿姆斯壯提出的建議，並非Coinbase的正式政策。

美國證券交易委員會（SEC）於9月30日開始徵詢公眾意見，探討是否將通過金融業監管局（FINRA）開發的測驗，列為取得合格投資人資格的新增途徑；測驗是否推出尚未定案。

SEC也在評估是否將會計師（CPA）、特許財務分析師（CFA）、認證財務規劃師（CFP），以及持有Series 79、86、87資格者納入新增途徑。本刊先前曾報導，SEC正評估將測驗合格與專業資格納入合格投資人資格途徑。

依SEC說明，個人若扣除主要居所價值後的淨資產超過100萬美元（約13億3,400萬韓元），可單獨計算，或與配偶及配偶等同伴侶合併計算，達到資格門檻。計算淨資產時不納入主要居所價值。

收入門檻則要求個人過去兩年每年收入均超過20萬美元（約2億6,680萬韓元），且合理預期今年收入也會達到相同水準。若與配偶或配偶等同伴侶合併計算，年收入門檻為超過30萬美元（約4億20萬韓元）。

合格投資人資格並非只看收入與淨資產。SEC於2020年也將Series 7、65、82資格持有人納入合格投資人範圍。

非合格投資人仍可參與部分私募發行。根據Regulation D的Rule 506(b)，每90個日曆日內最多可有35名非合格投資人參與。

這些投資人必須具備足夠的金融或商業知識與經驗，能獨立評估或與買方代表共同評估投資風險；發行方則須提供規定的揭露文件與財務資訊。

Regulation Crowdfunding也提供另一種參與途徑。企業可透過此方式在12個月內募資最多500萬美元（約66億7,000萬韓元），非合格投資人則須遵守依收入與淨資產計算的投資上限。

因此，不能將非合格投資人視為完全無法投資所有非上市企業。SEC提醒，私募投資可能資訊有限、證券難以轉售，投資人也可能損失全部本金。

帕拉丁財富服務（Paladin Wealth Services）創辦人兼財富管理顧問馬修·克洛佩克（Matthew Chlopek）於10月25日提交給SEC的意見書中表示：「不應把財富與金融知識混為一談。」他建議測驗應涵蓋流動性不足、虧損風險、費用與利益衝突。

南方衛理公會大學（Southern Methodist University）法學教授馬克·I·斯坦伯格（Marc I. Steinberg）在10月25日提交的意見書中寫道：「若不先修正現行定義的缺陷，就擴大合格投資人資格範圍，無法接受。」他主張，若不隨通膨調整收入與淨資產門檻便擴大資格，可能提高詐欺風險，並使年長投資人更容易受害。兩份意見書均以個人身分提交，不代表整個產業的立場。

SEC就FINRA測驗徵詢意見的期限為12月4日。