日本本源所得順差逾GDP 6%，支撐經常帳順差

日本經常帳順差約40年來維持在國內生產毛額（GDP）的2%至4%，但順差來源已從商品貿易轉向海外投資收益。

日本銀行總裁植田和男（Kazuo Ueda）於6日演講時表示：「經常帳順差約40年來大致落在GDP的2%至4%區間。」日本銀行於7日公布演講稿。這顯示，順差結構的變化比總額更為顯著。

1980年代中期，日本商品收支順差曾超過GDP的4%，之後轉為赤字；當時規模不大的本源所得收支順差則已超過GDP的6%。

經常帳順差也代表一國儲蓄高於國內投資。植田和男表示，在人口高齡化、家庭淨儲蓄減少及政府持續出現財政赤字的情況下，日本仍維持對外順差，背後原因之一是非金融企業的資金運用。

1990年前後投資熱潮過後，日本企業減少投資、增加儲蓄。泡沫經濟崩潰造成資產價值下跌，但既有債務仍然存在，企業因此優先償還負債。企業部門在1990年代後期從淨借款者轉為淨儲蓄者，此後儲蓄也持續高於投資。

約自2011至2012年起，國內投資與借款重新增加，但企業儲蓄有相當一部分流向對外直接投資。植田和男演講稿所列的日本財務省統計顯示，對外直接投資占日本資本流出的46.5%，高於1996至2011年的21.0%。企業調整財務結構後，對外直接投資報酬率在相當長一段時間內高於8%。

海外子公司賺取並留在當地的盈餘，也會列入日本企業的本源所得。若這些盈餘在當地再投資，則會記錄為對外直接投資。因此，即使海外收益沒有匯回日本，也可能反映在經常帳中。

植田和男表示，人口減少的預期降低了企業對國內成長的期待，可能促使海外投資提前進行；但他認為，難以單以當時勞動力不足解釋1990至2000年代企業縮減投資的情況。另一方面，平方尚久（Naohisa Hirakata）與片桐充（Mitsuru Katagiri）研究團隊在2025年的研究中分析，人口變化與跨國企業的對外直接投資決策，是解釋長期資本流動的重要途徑。

日本銀行2024年企業行為調查以約2,500家非金融企業為對象。植田和男表示，超過70%的受訪企業回答，2023至2024年比過去更積極進行國內設備投資；最常被提及的原因是因應勞動力不足。

國際貨幣基金（IMF）於2026年4月公布的日本年度磋商報告，以海外淨資產收益為依據，預測日本當年經常帳順差將維持強勁。報告也指出，中期而言，隨著海外資產報酬率回歸正常，順差可能略為收斂。

日本財務省於10日公布國際收支速報值，2026年9月經常帳順差為2兆3,723億日圓，較去年同期減少2兆35億日圓；本源所得收支順差為3兆5,535億日圓，減少1兆3,212億日圓。財務省將本源所得收支順差縮小列為經常帳減少的原因之一。這是單月速報值，統計期間與演講所討論的長期趨勢不同。