670億美元AI資料中心債券　5家雲端企業不到一週為5筆交易定價

美國5家大型雲端企業自10月29日起不到一週內，為5筆與人工智慧（AI）資料中心投資相關的債券敲定發行價格，合計規模約670億美元（約91兆1870億韓元）。

統計對象包括Alphabet（GOOGL）、亞馬遜（Amazon，AMZN）、微軟（Microsoft，MSFT）、Meta（META）與甲骨文（Oracle，ORCL）。670億美元是5家企業5筆交易的合計金額，並非單一企業的募資額。

高盛（Goldman Sachs）信用策略團隊統計，這些企業2026年累計債券發行額約2960億美元（約402兆8560億韓元），比原先全年預估的2500億美元（約340兆2500億韓元）多出460億美元（約62兆6060億韓元）。

累計發行額相當於高盛提出的2026年資本支出預測的36%，高於原先估計的債券融資占比33%。高盛隱含的2026年資本支出預測約為8200億美元（約1116兆200億韓元），高於2025年約4500億美元（約612兆4500億韓元）的預測。

高盛認為，今年部分發行額可能是提前籌措原定於2027年發行的債券。換言之，超出全年預估的金額可能包含預先取得的投資資金。

5家企業第三季合計自由現金流轉為負值，代表資本支出超過營業活動帶來的現金。自由現金流是營業活動現金流扣除設備投資等資本支出後的金額。這項指標轉負，不代表企業立即出現償債問題，但投資規模與借款條件需要一併檢視。

債券發行額與已支出的投資金額、已完工資料中心的規模是不同數據；敲定發行價格，也不代表募得資金已全數投入。

信用利差是企業債券利率與公債利率之間的差距。利差擴大時，企業新借款的利率負擔可能提高。高盛指出，AI相關新債的發行溢價已達18個基點（bp），接近垃圾債水準。該報告也表示，信用評等較高的發行人有較多空間選擇發行時點，借款負擔較重的企業則對市場情緒更敏感。

本刊先前曾報導AI雲端企業融資成本的案例，CoreWeave（CRWV）債券的次級市場殖利率曾超過15%。

《The Information》11月8日報導，大型科技企業、半導體業者與AI雲端服務商今年新股及強制轉換證券的出售或定價規模已超過3000億美元（約408兆3000億韓元），另有約1000億美元（約136兆1000億韓元）的潛在股票出售規模。報導指出，Meta提出的市價發行（ATM）計畫規模最高可達600億美元（約81兆6600億韓元），可能於2027年初啟動。

債券需要支付利息並於到期時償還本金；發行新股則會改變既有股東的持股比例。強制轉換證券可依條件轉換為股票，潛在出售金額也須與實際募得資金區分。

高盛信用策略團隊在2026年11月9日發布的最新報告中，預測大型雲端企業2027年直接發行債券的規模為4400億美元（約598兆8400億韓元）。該團隊另行估算資料中心專案的投資級與高收益債券約3000億美元（約408兆3000億韓元），此金額不包含在直接發行預測中。