2,407億美元！五大超大規模雲端業者截至8月底發債

截至2026年8月底，美國五家超大規模雲端業者已發行「投資等級債券」共2,407億美元（約326兆1,485億韓元），用於籌措營運大型資料中心所需資金。

資本集團（Capital Group）在《The AI debt boom: Balancing risk and opportunity》中統計，截至8月31日，發債企業包括Alphabet（$GOOGL）、亞馬遜（Amazon，$AMZN）、Meta（$META）、微軟（Microsoft，$MSFT）與甲骨文（Oracle，$ORCL）。

其中，非美元債券發行額為660億美元（約89兆4,300億韓元），顯示若只看美元債券，將無法涵蓋五家企業的全部籌資規模。

英格蘭銀行（Bank of England）在2026年7月金融穩定報告中指出，這些企業上半年發行的投資等級債券已超過2025年全年發行量。該統計涵蓋所有幣別的債券。

高盛（Goldman Sachs）表示，當企業既有業務的現金流逐漸接近資本支出規模時，債務融資的作用也隨之增加。債券市場在籌措AI基礎設施投資資金方面，所占比重正逐漸提高。

高盛在2026年8月5日發布的《How AI Debt Is Reshaping Credit Markets》中，估計當時超大規模雲端業者今年的債券發行額為1,940億美元（約262兆8,700億韓元）。本報先前也曾報導超大規模雲端業者發債及其對信用市場的影響。

高盛信用策略研究主管阿曼達·萊納姆（Amanda Lynam）在同一份報告中表示：「我們預期2026年約三分之一的資本支出將透過債務融資。」這項融資預期須與實際發行額區分。

高盛在2026年8月5日發布的報告中預估，若不計入專案融資，超大規模雲端業者每年直接發行的債券供給約為2,500億美元（約338兆7,500億韓元）。這是當時的預測，不包括資料中心專案的個別融資。

超大規模雲端業者是指營運大型資料中心，並提供雲端與AI服務的企業。「投資等級債券」則是由信用評等機構認定信用度相對較高的企業所發行。

英格蘭銀行評估，截至上半年，債券市場已吸收相關發行量。該行表示，主要發行企業的信用評等高、負債比率低，支撐了市場需求。

英格蘭銀行也指出，評估風險時，除了債務規模，也應檢視現金流、償債能力及表外融資結構。僅憑發行規模，無法斷定企業的信用風險或償債能力。

信用利差是公司債利率高於公債等基準利率的差額。資本集團統計，8月底美國投資等級公司債市場的平均利差為78個基點（0.78個百分點），與年初相同。

本報先前曾報導美國長天期公債ETF價格下跌與大型科技企業發債增加。此次資本集團的統計也顯示，整體市場平均利差與超大規模雲端業者長天期債券的利差走勢不同。

資本集團指出，期限10年以上的超大規模雲端業者債券利差有所擴大。整體市場平均利差與這些企業長天期債券的利差，統計對象及債券期限並不相同。

高盛在2026年8月5日發布的《How AI Debt Is Reshaping Credit Markets》中表示，企業是否有能力在維持投資等級評等的同時繼續發債，與市場是否有能力承接這些債券，是兩回事。高盛也分析，若發行集中於部分企業，且長天期債券供給增加，投資人的持有額度可能成為限制因素。