五大科技巨頭 CDS 成本創 2021 年來新高，AI 運算避險需求也升溫

亞馬遜(AMZN)、字母控股(GOOGL)、微軟(MSFT)、Meta(META)與甲骨文(ORCL)等五家美國大型科技企業的「信用違約交換」(CDS)保護成本，已升至 2021 年以來的最高水準。投資人為降低 AI 投資風險所需的工具，已從股票選擇權與 CDS，進一步延伸到「運算服務價格衍生性商品」。

華爾街日報(Wall Street Journal)報導，在 AI 相關股票與債券承壓之際，投資人、科技企業高層與資料中心營運商，正利用選擇權、CDS 與運算衍生性商品來降低下行風險。

根據 Solve 的統計，這五家企業的 CDS 保護成本在過去一個月全數上升。其中甲骨文的 CDS 利差同期擴大逾 1 個百分點。

CDS 是債券發行人無法還債時，買方可獲得保護的合約。保護成本走高，代表市場對債務違約風險的定價更高，但並不表示已經發生違約。本站先前也曾報導投資人圍繞甲骨文違約保護成本的動向。

Solve 共同創辦人尤金·格林伯格(Eugene Grinberg)指出，五家企業無一例外，顯示市場的擔憂並非針對單一企業的信用事件，而是指向整個產業。換言之，市場關注的是超越個別企業問題的信用風險。

股票市場方面，CoreWeave(CRWV)相關的選擇權交易同樣活躍。根據芝加哥期權交易所(Cboe)的資料，CoreWeave 選擇權成交量在 10 月創下歷史新高後，仍維持高檔。

交易熱絡的合約包括 2028 年到期、履約價 35 美元的賣權。報導當時，CoreWeave 股價約在 55 美元上下。

賣權是在特定期間內，以約定價格賣出資產的權利。這類合約主要用來防範 CoreWeave 股價下跌的風險。

Gateway Investment Advisers 資深副總裁史蒂芬·索拉卡(Stephen Solaka)表示，市場對避險下跌風險的需求大幅增加。他並透露，科技股持股比重偏高的客戶，也在尋找保護手段。

風險管理的對象，如今也擴及 AI 運算服務的價格。Jump Trading 最近成立運算服務交易部門，並運用各供應商之間的價差進行交易。

Jump Trading 也在設計場外衍生性商品，以降低未來運算服務價格大幅下跌的風險。其中一種做法，是讓出租輝達(NVDA)晶片的營運商，取得在約定期間內以特定價格賣出運算服務的權利，合約也可採現金結算。

根據 Silicon Data 指數，輝達 B300 晶片的租賃價格今年以來上漲約 56%，達每小時 7.56 美元。該指數追蹤晶片租賃價格，這項價格有可能成為運算服務衍生性商品的標的。

Susquehanna International Group 也接到來自資料中心與未上市新創雲端業者的詢問，其中包括與運算服務價格指數連動的賣權需求。這些業者正與對方討論如何減輕貸款機構對價格波動的疑慮，以及相關的融資安排。

Jump Trading 總裁戴夫·奧爾森(Dave Olsen)說：「即使不認為家裡會失火，也會買保險。就算不預期走弱，也可能想要保險。」不過，目前這類避險策略的規模，據稱仍遠小於 AI 交易本身。