德國商業銀行股價兩年多上漲199.8%，歐盟審查仍待完成

自義大利裕信銀行（UniCredit，UCG）宣布首次取得德國商業銀行（Commerzbank，CBK）持股的前一日起，德國商業銀行股價在約兩年多期間上漲199.8%。

德意志交易所（Deutsche Börse）的 Xetra 收盤價資料顯示，2024年9月10日收盤價為12.60歐元，2026年10月30日則為37.78歐元。這是未計入股息的單純股價報酬率。

裕信銀行於2024年9月11日宣布，已取得德國商業銀行約9%的股本。當中包括向德國政府購入的4.49%股份，其餘則透過市場取得。

德國商業銀行在2025年年報中記錄，該年股價上漲129.6%。銀行表示，成長目標、擴大股東回饋及業績改善也帶動股價上漲。

公開換股要約以每股德國商業銀行股票換取0.485股裕信銀行新股。由於不是固定現金價格，換算成歐元的對價會隨裕信銀行股價變動。

首次接受期間於6月16日結束，追加接受期間則於7月3日結束。公開換股要約已結束，但兩家銀行尚未完成合併。

追加接受期間結束時，參與公開收購的股份占德國商業銀行股本17.60%。裕信銀行將其直接持股26.77%與附有股份交付請求權的金融工具3.22%合併計算，稱合計相當於股本47.59%，以及扣除庫藏股後49.65%的表決權。

德國商業銀行反對將裕信銀行的直接持股、金融工具及參與公開收購的股份合併解讀為單一持股。移轉應賣股份及相關表決權也需要監管機關核准。

德國商業銀行管理董事會與監事會在5月表明反對，理由是提案溢價不足，整合計畫也不明確。裕信銀行於10月30日提出構想，計畫將旗下德國子公司 HVB 與德國商業銀行結合，以擴大企業金融業務能力及國際網絡。這項結合仍需另行取得企業及監管核准。

德國政府表示支持德國商業銀行維持獨立，並反對敵意收購。政府也表示，將優先考量德國中小企業融資、就業及法蘭克福作為金融中心的地位。

德國商業銀行為德國企業客戶提供比特幣（BTC）與以太幣（ETH）託管服務，交易則由合作夥伴 Crypto Finance 協助。每位客戶使用加密貨幣服務的最低規模為50萬歐元，可在12個月內達到。

本刊先前報導，德國商業銀行曾在數位債券發行案中擔任技術主辦方。此次收購程序中，尚未提出將該數位金融業務與裕信銀行整合的計畫。

裕信銀行於4月投資代幣化業者 BlockInvest 400萬歐元，取得約16%股權。本刊先前也報導，裕信銀行正考慮建置加密貨幣託管與經紀基礎設施。

裕信銀行是歐元穩定幣聯盟 Qivalis 的創始會員。Qivalis於10月14日取得荷蘭中央銀行核發的電子貨幣機構（EMI）許可，但依其自身說明，目前尚未發行電子貨幣。

Qivalis公布的會員名單中沒有德國商業銀行，兩家銀行也未宣布整合加密貨幣業務的計畫。

歐洲中央銀行（ECB）於10月15日批准裕信銀行將其在德國商業銀行的持股提高至30%以上。裕信銀行於10月27日發布的公告列出尚待完成的條件，包括歐盟合併審查、歐盟外國補貼審查及部分金融監管核准。

裕信銀行在10月15日的公告中表示，以當時情況估計，若剩餘程序於年底前後完成，預期將取得約50%表決權及經營控制權。