Kalshi 融資估值達400億美元，討論募資10億美元；前20大DAT僅4家市值高於資產價值

Kalshi 正討論以400億美元估值募資10億美元。Blockchain.com 也以40億至60億美元估值為目標，計畫透過首次公開募股（IPO）募資約5億美元。兩家公司持續推進募資計畫之際，將加密資產列為財務資產的上市公司，其股票溢價已走弱。

Kalshi 的募資討論有現有及新投資人參與。Reuters 報導，Sequoia Capital 與 Wellington Management 正協商主導本輪募資，Tiger Global 和 Dragoneer Investment Group 也可能參與。報導引述匿名知情人士說法，募資規模與估值尚未定案。

討論中的400億美元估值，高於 Kalshi 5月募資時獲得的220億美元估值。兩者是不同時間點的數字；若交易成案，條件仍可能調整。

Blockchain.com 正與投資人討論以今年上市為目標的計畫。Bloomberg 報導，該公司目標募資約5億美元、估值40億至60億美元，也保留縮小IPO規模的可能。公司已於5月向美國證券交易委員會（SEC）秘密提交上市註冊草案。

目前的目標估值低於 Blockchain.com 於2022年獲得的140億美元估值。過去估值與目前目標區間分別來自不同時間及程序，上市時間與發行條件尚未確定。

持有資產與股票價值的落差

數位資產財務公司（DAT）是將加密資產作為核心財務資產持有及管理的上市公司。mNAV 是以公司市值對照其持有加密資產價值的指標；高於1代表股票價值高於持有資產價值，低於1則代表股票交易價格低於資產價值。

DWF Ventures 於9月24日發布的報告統計，以管理資產規模計算的前20大DAT中，mNAV高於1的有4家。報告採用的mNAV計算方式未納入負債與特別股結構，因此不能單憑這項指標評估公司的整體財務狀況。

DWF Ventures 在報告中指出，DAT 的表現除了取決於持有資產價格，也受到募資方式與投入資金時點影響。若股票以高於淨資產價值的價格交易，公司可透過發行新股募資，進一步買進加密資產；若股票折價交易時仍發行新股，則可能稀釋既有股東持股。

Kalshi 的募資討論與 Blockchain.com 的 IPO 計畫，都是市場談及高估值的案例。另一方面，DWF Ventures 的統計顯示，前20大DAT中，估值低於所持加密資產價值的公司更多。募資與上市計畫，以及財務公司在市場上的估值，反映的是不同標準與階段。