STO競爭力關鍵：吸引海外資本與商品、完善流動性

南韓代幣化證券（STO）市場若要提升競爭力，必須吸引海外資本與全球投資商品，並建立讓投資人自由買賣的流動性基礎設施。

Kaia Investment Partners（KIP）代表兼Kaia首席業務發展官（CBDO）李允浩（이윤호）1日在首爾汝矣島IFC The Forum舉行的「Block Festa 2026」上，與成均館大學金融科技融合專業教授林炳和（임병화）討論亞洲鏈上金融與STO市場發展方向時表示，南韓不能只依靠本地資金與商品提升STO競爭力。

李允浩表示：「如果南韓STO要升級，只靠南韓的資金和南韓的商品，沒有競爭力。」他指出，市場不應只把南韓資產銷售給南韓投資人，也應吸引海外資本，並讓全球投資商品能在南韓交易。

南韓數位資產市場的個人現貨交易規模在調查的15個國家中排名第2，但產業競爭力僅排名第12。這與本刊此前報導所指出的情況相符：相較於個人需求與交易流動性，南韓在監管、機構投資人進入及跨境資本流動條件方面評價較低。

在亞洲，穩定幣的應用範圍正從支付與匯款擴大至投資和資產管理。穩定幣是設計為與法定貨幣或特定資產價值掛鉤的加密貨幣。

新加坡已按照當地監管要求提供全球資產管理公司的代幣化基金，投資人也能透過銀行的數位資產平台參與。香港則出現運用穩定幣投資鏈上貨幣市場基金（MMF）等代幣化金融商品的案例。

李允浩表示，亞洲各國通常先將穩定幣導入市場，再在實際運作過程中補充制度。他說：「各國對發行人的監管和指引差異很大，但從全球角度來看，許多國家都在積極推進。」他並指出，南韓與其他國家的差異在於，後者會先執行，再逐步完善制度。

菲律賓當地交易所已發行披索穩定幣，電子錢包業者則提供披索與美元穩定幣之間的兌換服務。會中也介紹了管理資金流動的做法，包括較廣泛允許美元穩定幣流入境內，同時對流出境外設置額度。

林炳和表示，南韓也應參考海外案例，在穩定幣制度化的同時建立資金流入與流出的管理方案。他指出：「南韓目前仍停留在穩定幣發行階段的討論，但周邊地區已出現延伸至鏈上金融與去中心化金融（DeFi）的案例。」

KIP目前將代幣化金融商品運用於資產管理，包括將新加坡代幣化基金作為現金等價資產管理，並把自有實體資產支持（RWA）基金的受益權代幣化，再納入鏈上商品投資組合。

李允浩表示：「我們已在進行RWA基金受益權代幣化，將其納入投資組合並創造收益率，再提供給穩定幣存款人。」這項構想是把穩定幣與投資商品連結，而不只是作為支付工具。

KIP計畫發掘印尼、馬來西亞、柬埔寨、新加坡、印度及南韓等亞洲國家的另類資產，篩選能在南韓商品化的項目，之後與證券公司等金融機構合作推出STO商品。

李允浩表示：「我們希望把目前能在南韓推進的項目商品化，協助推出符合6個月或1年期市場需求的商品。」他並說，希望成為在南韓主導STO商品採購的合作夥伴。

除了商品供應，建立二級流通市場也是重要課題。即使發行代幣化證券，若投資人有需要時無法出售，也很難吸引新的投資需求。

李允浩表示：「代幣化證券的核心是流動性，重點在於能多有效率地運用資本。」他強調，除了發行適合南韓市場的優質商品，也必須同步建立買賣這些商品的基礎設施，投資人才會更容易參與。

新加坡部分STO平台已運用公有區塊鏈與做市商（MM）支援二級交易。KIP的目標是從已發掘的團隊中選出至少一個具發展可能性的項目，明年與南韓證券公司或金融機構合作，在南韓市場推出商品。