實體資產代幣化快速成長，穩定幣鏈上交易額超越 Visa 與 Mastercard

實體資產（Real World Assets, 簡稱 RWA）在區塊鏈上的應用，已不再只是概念階段，而是快速發展的現實趨勢。根據資料，2023 年間，穩定幣所產生的鏈上交易額已超越美國知名支付網絡 Visa 和 Mastercard 的總和，領先幅度達 7.7%。這樣的表現說明，實體資產的數位化過程逐漸演進成金融基礎設施的重要一環。

其中，以小額美債（tokenized US Treasurys）為代表的新型資產，備受機構投資人青睞。專家指出，這類資產的關鍵價值並不只是將實體資產「數位複製」，而是在於其與自動化支付基礎設施進一步整合的能力。穩定幣不再只是一種「數位美元」，更可視為「可程式化貨幣」（programmable money），為多樣化金融應用建立基礎。

不過，並非所有 RWA 項目都具備相同的創新水準。絕大多數資產代幣化項目仍停留在資產表面複製的層次，與去中心化金融（DeFi）生態的實質整合仍有限。目前市面上大多數代幣化資產仍僅為「數位證書」，尚未真正成為區塊鏈上的「金融元素（financial building blocks）」，因此對當前鏈上金融基礎設施的貢獻仍然有限。

從數據層面來看，目前許多儀表板顯示的 RWA 鎖倉總額增加，也出現更多資產發行者。然而，這些資產大多僅集中於少量錢包地址，並未被有效應用於 DeFi 協議中，形同「靜態資本」而非真正的鏈上流動性。早期 RWA 模型主要著重於資產包裝、託管與支付流程，但忽略了與 DeFi 協議邏輯的技術兼容性。在此基礎上，法規分類與監管政策的限制，使得資產的轉移性與接觸門檻也大幅提高。

在此生態中，穩定幣的成功提供了一個值得參考的範本。穩定幣的價值在於其超越貨幣數位表示的功能，透過即時結算、跨境支付毋需預留資金、自動化系統整合等方式，快速擴展應用。目前已有愈來愈多的 RWA 項目開始考慮如何設計出既符合法規、又能與 DeFi 生態「默契整合」的架構。

然而，單靠技術整合還不足以打破現有瓶頸，目前最大的挑戰仍來自於「法規遵循（compliance）」。舉例而言，若代幣化的美國國債在鏈下被視為「證券」，那麼在區塊鏈上也將受同一法律框架約束，如此便會大幅限制其可與哪些合約整合、開放給哪些投資人等。

目前市面上多數解決方案是訴諸於「許可制（permissioned）」DeFi，例如僅限通過 KYC 的錢包、白名單機制或存取權限控管。然而這種方式卻限制了 DeFi 最核心的優勢──「可組合性（composability）」與「流動性整合」。若 RWA 要成為真正的鏈上金融基礎設施，就必須從「存在」進化為「可用」，這不僅包含技術協作，更要形成「架構上具開放性」的解決方案。

評論：將 RWA 推動至金融基礎設施的層次，勢必須面對監管與技術兩大挑戰，而穩定幣的成功案例提醒我們，只有兼顧法規遵循與去中心化特性的設計，才有可能啟動 RWA 在 DeFi 世界中的增長引擎。