美國10年期與2年期利差17個基點：FRED官方數據為36個基點

有報導指出，美國10年期與2年期國債殖利率利差已收窄至17個基點。不過，聖路易聯邦儲備銀行的FRED官方統計顯示，截至9月25日，兩者利差為36個基點。

Block Media（블록미디어）報導，美國10年期與2年期國債利差已縮小至2025年初以來的最低水準。隨著長期殖利率低於短期殖利率的殖利率曲線倒掛可能性再次受到討論，金融市場緊張情緒也有所升溫。

殖利率曲線是連結不同到期日國債殖利率的指標。一般而言，債券到期時間越長，不確定性越高，長期殖利率也越高；但當央行快速升息時，短期殖利率可能高於長期殖利率，形成倒掛。

Block Media表示，自1960年代以來的8個景氣循環中，殖利率曲線倒掛無一例外都曾成為經濟衰退的前兆。不過，由於本次數據與官方統計存在差異，仍有必要一併確認利差的基準時間與計算方式。

Zachary Griffiths（扎克里·格里菲斯）CreditSights宏觀策略主管表示：「2年期與10年期殖利率曲線快速趨平或倒掛，將對市場原先認為美國經濟非常強韌的信念提出質疑。」這意味著，殖利率曲線斜率可能成為反映市場景氣認知變化的指標。

美國聯準會於9月16日將聯邦基金利率目標區間上調25個基點至3.75%至4.00%。聯準會聲明指出，通膨仍處於高位，本次措施將有助於物價回到目標水準。

Block Media於27日報導，市場參與者已反映未來一年至少再升息3次的可能性。若升息預期更快反映在短期國債殖利率上，長短期利差可能進一步收窄。

Ed Al-Hussainy（艾德·侯賽尼）哥倫比亞Threadneedle投資組合經理表示：「我們正為未來6個月內2年期與10年期、以及5年期與30年期殖利率曲線可能倒掛做準備。」他指出，殖利率曲線趨平與倒掛是貨幣政策緊縮的指標。

市場也出現不同解讀。Genadi Goldberg（傑納迪·戈德堡）TD Securities美國利率策略主管表示，大規模升息已反映在市場中，短期殖利率進一步上升的空間有限，未來幾週利差可能重新擴大。

長短期利差收窄也可能對銀行股造成壓力。銀行通常以短期資金支應長期放款，當利差縮小時，淨利息收益率可能受到壓縮。追蹤主要銀行股的KBW銀行指數已較近期高點下跌10%。

不過，不同資料顯示的利差數值並不一致。FRED的10年期與2年期國債利差統計顯示，截至9月25日為0.36個百分點，也就是36個基點。

僅依據目前提供的資料，尚無法判斷17個基點與36個基點的差異究竟來自基準時間，還是計算方式不同。因此，在判斷殖利率曲線是否倒掛時，除了數值，也應一併檢視觀測時間與統計來源。

Jamie Patton（傑米·帕頓）TCW Group全球利率共同主管表示：「殖利率曲線倒掛意味著，聯準會可能在過度升息後，被迫於未來大幅降息。」這表示，若利率曲線倒掛成真，聯準會的緊縮路徑與後續降息可能性都將受到市場關注。

殖利率曲線倒掛是指短期國債殖利率高於長期國債殖利率。景氣與通膨預期、政策利率路徑，以及債券供需，都可能以不同方式反映在各期限殖利率上，進而造成倒掛。

接下來的關鍵，在於長短期利差是否真的轉為倒掛，以及FRED等官方統計是否確認相同趨勢。