最多77%機構預計2026年採用代幣化抵押品

最多77%的機構預計將在2026年以某種形式採用代幣化抵押品，涵蓋現金、貨幣市場基金（MMF）與國債等資產。

花旗（Citi）與The ValueExchange於24日發布報告《Digital Collateral: A Practical Reality》指出，代幣化抵押品正從試點計畫進入金融市場的實際應用階段。

代幣化抵押品是將金融資產的所有權或價值以區塊鏈基礎的數位代幣呈現，並用作抵押品。這種方式可將抵押品以數位形式記錄與轉移，並與現有金融機構的結算及保管流程連接。

傳統抵押品交易容易受到金融機構營業時間與結算時程影響。報告表示，代幣化可讓抵押品接近全天候運作，減少跨時區結算空檔與營運摩擦。

抵押品集中在單一地點、無法及時運用，也是推動導入的原因之一。調查顯示，全球系統重要性銀行平均每天會將約740億美元（約100.4兆韓元）的抵押品配置在約65個託管地點。

報告指出，受既有結算時間與營運摩擦影響，約25%的抵押品處於閒置狀態。以平均第一類資本（Tier 1）機構計算，相當於約150億美元（約20.4兆韓元）的低效率資產，潛在年收益損失估計約3.46億美元（約4695億韓元）。

這類低效率與金融機構為及時轉移抵押品，而存入超過需求的資產或預先準備資金的做法有關。若代幣化抵押品逐步普及，抵押品轉移流程有望簡化，資本運用效率也可能提高。

代幣化方式已應用於部分附買回交易。報告表示，目前附買回交易量約有5%每月以代幣化方式進行。

報告也提出美國國債的代幣化時程。美國國債預計於2026年10月透過美國金融市場清算與結算基礎設施機構DTCC，以代幣化方式提供。

不過，機構的導入預期並不代表全面轉換。報告表示，改變既有系統與業務流程的負擔，以及對新風險採取審慎態度，仍是導入障礙。

機構目前評估的資產集中在現金、MMF與國債等金融市場常用抵押品。這顯示代幣化的重點不只在於創造新投資產品，也在於更快速地轉移與結算既有抵押品。

在金融市場中，抵押品的保管、轉移與結算流程，往往比抵押品的發行更能決定實際應用性。代幣化抵押品也不能只依靠區塊鏈技術完成，還必須連結既有金融基礎設施與業務流程。

代幣化抵押品與個別加密貨幣的價格走勢是不同議題。核心在於，金融資產轉換為數位代幣後，是否能用於機構間抵押品轉移與保證金管理。

本刊此前曾報導「投入代幣化抵押品實驗的CCP與清算集中風險」，指出哪些資產可被認定為抵押品，以及如何監督對第三方技術的依賴，可能決定市場的實際使用範圍。

報告提出的77%是機構預期值，並非代表實際導入規模與速度的業績數據。後續市場將關注2026年10月預定推出的DTCC美國國債代幣化服務，如何與既有金融基礎設施連接。