Bullish成立代幣化股票聯盟　推動連結官方股東名冊

Bullish（$BLSH）與Equiniti成立代幣化股票產業聯盟，推動將代幣化股票連結至發行人的官方股東名冊，並保留代幣持有人的投票權、股息權等傳統股票權利。

Bullish與Equiniti於24日表示，已與Alpaca、Apex Fintech Solutions及DriveWealth共同成立「Issuer Sponsored Token Coalition」。聯盟將討論代幣化證券發行、轉讓、結算、託管及次級市場交易所需的營運架構。

核心方案是把代幣直接連結至發行人的官方股東名冊。聯盟目標是讓代幣持有人享有與傳統股票相同的投票權、股息權及股票分割等公司行動權利。

目前市場交易的代幣化股票並非全部都代表法律意義上的股票。部分產品由中介機構持有實際股票，再以代幣提供價格變動或經濟曝險；是否登載於官方股東名冊、是否保障投票權，則取決於產品結構。

娜琳·哈桑（Naureen Hassan）DriveWealth執行長表示：「如今許多以『代幣化股票』宣傳的產品並不是真正的股票。投資人以為自己持有股票，但實際上並非如此。」這顯示代幣化市場的爭點，正從把價格移植到區塊鏈，轉向確認法律所有權與股東權利。

美國證券交易委員會（SEC）的監管變化也是聯盟成立的背景。SEC於17日宣布，在符合特定條件下，代幣化證券交易場所可透過參與資格受限的自動化做市商（AMM）及流動性池，對美國上市股票進行有限的鏈上交易；該措施屬臨時及附條件豁免。

SEC明確要求，相關交易場所必須確認代幣化股票持有人是否享有與同類傳統股票相同的權利與特權。可交易股票數量與交易量均受限制；若基礎股票停止交易，代幣交易也必須同步停止。

這項豁免措施適用5年。SEC的條件聚焦於代幣化股票是否不只是追蹤價格的產品，而是能否實現傳統股票的法律權利與交易規則。

代幣化證券交易場所是讓股票相關代幣在區塊鏈上交易的市場基礎設施。AMM不逐一撮合買賣雙方，而是根據流動性池中的資產比例處理交易；本次豁免涵蓋的正是利用這類架構進行的有限交易。

除保存投票權與股息權外，聯盟也將處理股票發行、所有權轉讓、結算、託管及次級市場交易所需的營運架構。如何在傳統金融基礎設施與區塊鏈網路之間連接股東名冊及公司行動資訊，將是主要議題。

各參與公司的分工有所不同。Equiniti提供連接發行人與股東名冊的股東服務及過戶基礎設施；Alpaca負責連接傳統證券市場與鏈上市場的網路；Apex Fintech Solutions提供連接券商、交易商與投資人的基礎設施；DriveWealth則負責美國股票存取與經紀功能。

聯盟的參與不具約束力。參與公司無須發行或上市特定證券，也沒有義務提供流動性；聯盟成立之際也沒有同步推出新的代幣化股票。

社群有觀點認為，SEC要求提供相同權利，可能成為區分價格追蹤型產品與附帶實際股東權利代幣的標準。另一方面，也有人指出，若要實現與實際股票相同的權利，股東名冊管理、監管合規、託管及公司行動處理都必須同步調整。上述內容屬線上社群反應，並非正式市場分析。

TokenPost先前報導也指出，代幣化股票的關鍵爭議不只在發行規模或持有人數量，更在於不同產品的法律權利與交易標準。代幣化股票可能只提供經濟曝險，而非實際股東權利，這也與本次聯盟將連結官方股東名冊列為核心的背景相呼應。

國內投資人接觸海外代幣化股票時，也有必要區分產品是否連結實際股票、是否只提供價格變動的經濟曝險，以及投票權與股息權如何處理。即使追蹤同一家公司的股價，代幣的法律權利與投資人資格仍可能因產品結構而異。

聯盟成員預計於10月27日在紐約證券交易所與發行人及資本市場相關人士會面，討論代幣化股票所需的基礎設施與發行人主導模式。具體技術標準與產品推出時間表目前尚未公布。