供應衝擊反覆　古爾斯比：通膨不能放著不管

美國聯準會官員表示，若供應衝擊反覆出現，僅將通膨視為暫時現象並等待其消退的貨幣政策可能難以應對。降低通膨的過程也可能導致就業與經濟成長放緩。

奧斯頓·古爾斯比（Austan Goolsbee）芝加哥聯準銀行總裁兼CEO於21日在倫敦舉行的官方貨幣金融機構論壇（OMFIF）活動中表示：「持續性的供應衝擊，不能只用『觀察等待』的方式應對。」

古爾斯比表示，這番言論不代表聯準會或聯邦公開市場委員會（FOMC）的正式立場，也不是在預告特定利率決策或升息時程。

通常，當央行判斷戰爭、惡劣天氣、供應鏈中斷與油價上漲等供給面衝擊只是暫時現象時，不會立即透過基準利率作出回應。這是因為貨幣政策無法直接增加供給，且需要數月至數年才會影響整體經濟。

然而，古爾斯比指出，近期供應衝擊出現得更頻繁，強度與持續時間也有所增加。新冠疫情後，供應鏈中斷、戰爭、關稅、氣候現象與油價衝擊反覆發生，使相關衝擊難以再被視為單一事件。

美國個人消費支出（PCE）物價指數在2026年7月較去年同期上升3.7%。這項由美國經濟分析局（BEA）公布的數據，高於聯準會中期2%的通膨目標。

古爾斯比表示，若持續性的供應衝擊使通膨壓力延續，聯準會只能透過壓低需求來減輕物價壓力。這可能在未能直接改善供給短缺產業的情況下，拖慢消費、就業與生產。

古爾斯比說，面對供應衝擊時，政策反應應比需求過熱時更加謹慎，但若衝擊持續，也不能予以忽視。這意味著抑制供應衝擊的利率政策，可能對整體經濟造成負擔。

服務價格與人工智慧（AI）資料中心投資也被列為重要變數。市場需要觀察服務業高通膨是否延續，以及AI資料中心建設是否推高電力、建築人力與設備需求，進而使整體經濟需求超過供給能力。

通膨見頂時間一再延後的情況也受到討論。原先預期在2025年第四季見頂，之後延至2026年第一至第四季，如今則推遲至2027年。

古爾斯比表示，必須看到供應衝擊確實減弱的證據，才能相信通膨將回到2%的路徑。他此前也曾表示，需要更多數據來判斷物價走勢。

發言當天，美國股市上漲。標普500指數上升1.5%，那斯達克指數上升2.3%，美國10年期國債殖利率降至4.95%。

美聯社（AP）當時將油價下跌，以及美國與伊朗之間的外交期待列為市場上漲的主要背景。因此，難以將股市上漲直接視為古爾斯比發言的結果。

這番言論不代表聯準會即將作出政策決定。不過，若供應衝擊延長，服務價格與AI相關投資又形成需求壓力，聯準會可能必須在物價穩定與就業、經濟成長放緩之間作出艱難取捨。