比特幣市值增36%　與黃金、股市同步性轉弱

比特幣(BTC)市值自8月18日以來增加36.0%，漲幅超過黃金與S&P500。同期S&P500上漲0.8%，黃金下跌1.5%，比特幣呈現與主要金融資產不同的走勢。

Santiment數據顯示，近幾週比特幣與美股、美元及黃金的相關性均有所減弱。相關性是衡量兩種資產價格朝相同方向變動程度的指標。

這項變化在比特幣跌至7萬5000美元（約1億100萬元）後反彈、重新站上8萬7000美元（約1億1780萬元）的過程中尤其明顯。Santiment分析指出，比特幣沒有與主要對照資產同步移動，而是呈現獨立走勢。

比特幣與黃金的關係變化尤其受到關注。本月初，比特幣與黃金的90日相關係數約6年來首次超過0.50。

當時，比特幣與黃金同步上漲，市場因此解讀，比特幣的走勢更接近稀缺資產，而非科技股。本刊先前報導也曾指出，比特幣與黃金的90日相關係數升至約6年來高點。

不過，近期兩種資產的價格走勢再次分歧。黃金從近期高點回落之際，比特幣延續上升趨勢，美股市場也走出與比特幣不同的方向。

比特幣與美股的同步性同樣減弱。比特幣與Nasdaq100的相關係數已降至約0.30至0.33。

這可能意味著，比特幣難以單純被視為高波動科技股的延伸。不過，相關係數下降本身並不能預示比特幣將進一步上漲或下跌。

此前，比特幣與黃金相關性升高的背景，包括美國公債殖利率、政府債務、財政赤字及貨幣價值下跌疑慮。比特幣與黃金受到稀缺資產關注之際，股票表現相對疲弱。

這一次，比特幣則走出有別於黃金的上升路徑。在消化美國聯準會升息及《Clarity法案》表決未能通過等利空後，比特幣仍站上8萬7000美元。

本刊先前對比特幣與美股短期同步性減弱的分析指出，相關性下降只代表兩種資產的聯動程度降低，不能據此斷定價格方向。

相關性會因計算期間與方法不同而改變。短期區間的同步性即使減弱，長期平均值也可能呈現不同結果，因此難以將特定時點的數據直接解讀為結構性變化。

從市場結構來看，比特幣、黃金、股票與美元都會受到流動性、利率、貨幣價值及投資人持倉影響，但各資產的供需與投資目的不同。即使對相同總體經濟因素作出反應，資金流動時點不同，也可能造成價格走勢分歧。

因此，近期數據顯示的重點是，比特幣目前沒有持續以一致方式跟隨黃金、科技股或美元中的任何一項資產。不過，尚難斷定這次分化已固化為長期結構性變化。

未來比特幣的相關性是否再次改變，仍取決於流動性、貨幣政策及投資人持倉的變化。