489%年化手續費：Arc USDC/USDC池受初期套利推動

Circle($CRCL)旗下Layer 1區塊鏈Arc上，結合原生USDC與ERC-20 USDC的Uniswap v4流動性池，手續費年化數據一度達489%。不過，這並非穩定利息收益，而是主網初期套利交易集中所形成的短期指標。

Arc於9月16日啟動公開主網。該網路以USDC作為網路手續費支付資產與基礎資產，原生USDC與ERC-20形式的USDC共享同一基礎餘額。Arc主網上線後，Uniswap v4已出現結合兩種USDC介面的流動性池並實際投入交易的案例。

台灣區塊鏈媒體ChainNews ABMedia報導，根據主網初期的Uniswap畫面，一個手續費率為1%的流動性池，存款規模約20萬6000美元（約2億8346萬韓元），24小時交易量約27萬7000美元（約3億8115萬韓元）。累計手續費約2766美元（約381萬韓元），以單日數據簡單年化後約為489%。

在Arc上，原生USDC用於支付網路手續費及一般原生資產轉帳；同時，Arc也提供ERC-20介面，讓既有以太坊(ETH)虛擬資產生態系的應用程式使用。

原生USDC採用18位小數，ERC-20 USDC則採用6位小數。不過，兩種介面並非不同資產，而是共享同一基礎餘額；Arc以原生USDC餘額作為基準值進行說明。

這種架構不同於以太坊的以太幣(ETH)與WETH等獨立發行代幣的包裝方式。Arc不存在WUSDC，兩種USDC介面只是以不同方式呈現同一餘額。

Uniswap v4在識別流動性池時，會使用兩邊貨幣的識別碼、手續費、價格區間間隔及Hook等資訊。因此，Arc的原生USDC與ERC-20 USDC即使在經濟上屬於同一資產，在協議介面中仍可能被視為不同貨幣。

在此架構下，市場形成了以同一資產彼此交易的USDC/USDC池。一般流動性池交易的是兩種不同資產，但該池是由同一USDC的兩種介面組成交易對。

交易量主要來自自動化套利路徑，而非一般USDC兌換需求。套利機器人先將ERC-20 USDC轉換為原生USDC，再與Minara池交易，最後轉回ERC-20 USDC。

ABMedia提出的案例顯示，約220.079 USDC先減少至217.560 USDC，之後經過Minara，最終約增至221.007 USDC。扣除其他分配成本與Gas費後，較最初投入金額增加約0.928 USDC。

在這條路徑中，USDC/USDC池與其說是資產交換的必要交易所，不如說是連接原生USDC與ERC-20 USDC的手續費區段。套利機器人利用價格差異交易時，每次通過該池都會產生1%手續費。

489%的年化數據並不是池中USDC透過額外利息產品增值的結果，而是相對較小的TVL套用1%高費率，加上初期套利交易量集中後，導致單日手續費被大幅年化計算。

如果套利交易量減少，或Minara與相關流動性池之間的價格差距收窄，手續費收益也可能下降。當路由器與自動化交易程式能直接處理Arc整合後的USDC餘額時，這類交易路徑也可能消失。

兩側存入同一資產的結構，可能降低一般雙資產池常見的價格波動型無常損失風險，但不代表智慧合約漏洞、網路故障及交易錯誤等風險消失。

隨著Arc的USDC流動性供應與錢包整合持續擴大，這起案例反映了原生資產設計與Uniswap v4貨幣識別方式交互作用下的主網初期現象。相關手續費數據能否持續，仍取決於套利路徑、路由器處理方式及池間價格差距。