Pendle擴展穩定幣、RWA與永續合約收益交易

Pendle(PENDLE)將穩定幣、實體資產代幣化（RWA）與永續合約列為收益交易市場的新成長軸，計畫從交易存入資產的未來收益，擴展至交易多元資產收益率與資金費率的基礎設施。

Pendle在長篇策略文件《Inevitable》中，將Pendle V2與資金費率交易協議Boros列為核心。Pendle V2會把鏈上收益型資產拆分為本金代幣（PT）與收益代幣（YT），讓市場交易固定收益與未來收益曝險。

Pendle在2026年策略文件中表示，穩定幣、合成美元與RWA發行商可利用Pendle作為分銷與擴展渠道。官方文件指出，Pendle V2旨在成為連接資產發行商與使用者的收益交易基礎設施。

2026年9月中旬，穩定幣供應量約為3000億美元（約413兆韓元）。花旗預測，到2030年供應量可能增至1兆9000億美元（約2614兆韓元）；渣打銀行則預測，2028年可能達到2兆美元（約2752兆韓元）。

Pendle以Paxos發行的USDG作為代表案例。Dune分析顯示，USDG於2026年2月23日登上Pendle後，約7週內SY-USDG合約規模增至1億2100萬美元（約1665億韓元），並占以太坊網路USDG供應量的27.9%。

不過，Dune說明，這些數據僅顯示高度相關，不能斷定Pendle是供應量增加的直接原因。Pendle表示，今年穩定幣池的名目交易量約為60億美元（約8兆2560億韓元），與Ethena(ENA)相關的資產一度也有約70億美元（約9兆6320億韓元）流入。

第二個成長軸是RWA。Pendle表示，不包括穩定幣的代幣化RWA規模，已從2025年初約100億美元（約13兆7600億韓元）增至目前約390億美元（約53兆6640億韓元）。

主要標的包括美國國債、私人信貸、商品與代幣化股票。Pendle說明，2026年推出的市場中有66個與RWA相關，約2億1000萬美元（約2890億韓元）的RWA型PT目前被用作Morpho抵押品。

Strategy相關STRC市場的總鎖定價值（TVL）於2026年5月突破5億美元（約6880億韓元），累計交易量達9億7700萬美元（約1兆3444億韓元）。Pendle表示，正準備讓本身沒有股票般收益率的資產，也能拆分為PT與YT。

Pendle的PT與YT架構，也與將代幣化私人基礎設施產品拆分為本金與收益權利進行交易的案例相連。TokenPost此前曾報導代幣化私人基礎設施產品NGI+與Pendle連動的案例，但該產品的具體交易條件仍需另行確認。

第三個成長軸是永續合約。Pendle分析指出，隨著超越比特幣(BTC)與以太幣(ETH)，涵蓋股票、黃金與原油等RWA的永續合約市場擴大，資金費率本身也可能成為交易標的。

Pendle表示，股票永續合約未平倉量已超過約60億美元（約8256億韓元）；Hyperliquid(HYPE)的股票相關交易量則從今年約40億美元（約5兆5040億韓元）增至2120億美元（約291兆7120億韓元）。

資金費率是為了讓永續合約價格接近現貨價格，由持倉者之間定期交換的成本。Pendle比較指出，今年Binance比特幣永續合約累計資金費率約為每1美元名目持倉0.03美元，而SK海力士永續合約約為0.35美元。

Boros將波動的資金費率轉換為固定利率曝險。Boros部位以交換固定利率與浮動資金費率的利率交換形式運作，結算時實際資金費率與固定利率之間的差額會反映在抵押品中。

Binance市場每8小時結算一次，Hyperliquid市場則每1小時結算一次。因此，Boros使用者可以將浮動資金費率負擔轉換為固定成本，也能建立利用交易所間資金費率差異的交易架構。

Pendle的構想聚焦於把穩定幣、RWA與永續合約產生的收益率，整合進單一交易基礎設施，而不只提供固定收益產品。不過，Boros仍伴隨資金費率波動、抵押品不足與清算風險，實際應用成效與風險管理仍有待觀察。