760萬桶通過荷莫茲海峽…全球原油庫存減少5.07億桶

8月每日通過荷莫茲海峽的原油量為760萬桶，戰爭後全球可觀測原油庫存減少5.07億桶。戰略儲備釋放與中國原油進口下滑暫時吸收部分供應中斷，但市場緩衝能力正在減弱。

索爾·卡沃尼克(Saul Kavonic) MST Marquee資深研究分析師22日接受CNBC訪問時表示：「原油市場正靠信用卡撐著。我們不可能永遠提取庫存。」這意味著市場迄今透過戰略儲備與庫存彌補供應損失，但這種方式無法持續。

荷莫茲海峽實際原油流量的數據，會因統計範圍不同而出現差異。卡沃尼克估計，通過海峽的流量約為戰前三分之一，從波斯灣外運的原油量為每日500萬至700萬桶。

國際能源署(IEA)統計，2026年8月通過荷莫茲海峽的原油量為每日760萬桶，較戰前少1310萬桶。

另一方面，高盛分析師估計，經由荷莫茲海峽及替代路線的海灣地區原油出口，已恢復至戰前約三分之二，達每日1500萬至1600萬桶。由於海峽通過量與替代路線出口涵蓋的範圍不同，兩者難以用同一標準比較。

減少供應中斷影響的第一個因素是戰略儲備釋放。國際能源署表示，會員國在3月11日宣布聯合應對措施後，已釋放逾3億桶戰略儲備。

替代路線出口一度增加。沙烏地阿拉伯延布港與阿拉伯聯合大公國富查伊拉港的出口量，從2月每日410萬桶增至6月每日780萬桶。

但替代路線同樣不穩定。國際能源署統計，8月替代出口量降至每日550萬桶，並表示紅海地區遭到攻擊以及東西向管線受阻造成影響。

中國原油進口下滑也被視為吸收供應短缺的因素。美國能源資訊署(EIA)表示，中國第二季原油進口量為每日810萬桶，較前一季減少32%；5月與6月則低於每日800萬桶。

國際能源署統計，中國海運原油進口量從2月每日1150萬桶降至6月每日600萬桶。但進口減少究竟是源於實際消費下滑，還是使用戰略儲備，尚未公開。

庫存緩衝空間也快速縮小。國際能源署表示，全球可觀測原油庫存在8月單月減少9500萬桶；美國戰略石油儲備截至9月11日為2億8495萬7000桶。

國際能源署在2026年9月報告中預測，今年全球原油需求將較去年減少每日250萬桶。該機構分析，需求下滑雖抵銷部分供應中斷，但若庫存持續下降，市場緩衝能力可能進一步減弱。

原油市場之所以分開觀察荷莫茲海峽通過量與替代出口量，是因為不同運輸路線的統計對象不同。若只計算實際通過海峽的貨量，或將替代管線與石油產品一併納入，對戰前恢復程度的判斷就會不同。

圍繞荷莫茲海峽原油流量的統計標準差異，相關討論仍在持續。本次資料中，卡沃尼克、國際能源署與高盛的數據之所以不同，原因在於基準時間與統計範圍各異。

目前市場關注的核心變數是荷莫茲海峽能否恢復正常，以及後續戰略儲備的釋放空間。戰略儲備與需求下降延緩了供應衝擊，但在庫存持續減少之際，緩衝機制轉弱的趨勢仍需持續觀察。