比特幣能否跑贏那斯達克100？拉烏爾·帕爾提出利率悖論

Real Vision創辦人拉烏爾·帕爾(Raoul Pal)表示，比特幣(BTC)未來可能取得高於那斯達克100指數(Nasdaq 100)的表現。其理由是，利率上升將增加政府債務再融資壓力，長期可能促使流動性擴大。

帕爾於9月18日在X發文表示：「My view for a couple of months is that BTC outperforms the NDX going forwards as fiscal dominance and the need to refinance meets The Everything Code。」他藉此表達了比特幣未來可能跑贏那斯達克100的看法。

另有分析指出，比特幣與那斯達克100的週線相對強弱圖已跌破下降趨勢。Bitcoin.com報導，帕爾認為，利率上升、政府債務再融資，以及所謂的「Everything Code」可能帶來更高的流動性需求。

通常利率上升會提高風險資產的折現率與融資成本，對比特幣構成壓力。但帕爾的看法相反，認為政府債務規模越大，為了承擔較高利息與再融資成本，長期可能擴大流動性供應。

美國聯準會於9月16日舉行的FOMC會議上升息25個基點，將基準利率調整至3.75%至4.00%。表決結果為12比0，聯準會表示，此次措施旨在支持其雙重使命，並讓通膨回到2%的目標。

根據聯準會的利率歷史，此次升息是2023年7月以來首次。不過，聯準會並未將升息與比特幣價格或加密貨幣流動性擴大直接連結。

Bitcoin.com報導，比特幣在聯準會公布決定前約為7萬5580美元，至9月18日已升至8萬1000美元以上。雅虎財經當日資料顯示，那斯達克100指數報2萬9644.17點，上漲0.67%。

兩項資產的計價單位與交易結構不同。因此，僅憑單日價格難以判斷哪項資產相對強勢，也無法確認帕爾所提到的下降趨勢是否已經真正反轉。

若要進行比較，仍需一併檢視相同期間的報酬率與相對比率。比特幣與那斯達克100同日上漲，也代表單靠短期價格變動，難以斷言其中一項具有相對優勢。

帕爾所說的「財政主導」是指政府財政負擔對貨幣政策與流動性決策產生重大影響的情況。在這套邏輯下，政府承擔高利率與到期債務的過程，可能透過貨幣與財政政策影響風險資產。

然而，本次聯準會聲明並未提出支持比特幣價格的流動性供應計畫。升息後流動性可能增加的解讀，是帕爾的個人分析，而非聯準會對政策的說明。

帕爾也分析，比特幣與那斯達克100都在追蹤全球流動性。不過，他提到的相關係數，其計算期間與方法論無法僅憑公開資料確認，因此難以將該數值本身作為判斷依據。

Bitcoin.com也介紹了帕爾過去提出的預測，即比特幣在2026年底可能達到45萬美元。這是他過去的個人預測，並非此次X貼文提出的新價格目標。

市場參與者對聯準會升息後比特幣仍上漲表示關注，也有人認為不應據此斷言牛市已確立。這些反應僅顯示市場對帕爾分析的興趣，並不代表比特幣長期跑贏那斯達克100已獲得驗證。

此前已有分析指出，升息後比特幣的走勢可能有別於過去。本次討論也延伸至利率路徑與市場預期變化將如何影響比特幣。

比特幣能否長期跑贏那斯達克100，仍需進一步觀察利率路徑、流動性變化，以及兩項資產在相同期間的相對表現。帕爾的發言屬於對宏觀經濟的個人分析，應以此範圍解讀。