Aave V4提案：以Anchorage託管比特幣作抵押借出穩定幣

Aave(AAVE) V4提出一套機制，讓機構以Anchorage託管的比特幣(BTC)作為抵押借入穩定幣。比特幣不會在鏈上轉移，非轉讓型代幣則用於顯示託管餘額。

Aave Labs於9月14日在治理論壇發布「Custodied Collateral Lending: Aave V4 Isolated Hub & Spoke」ARFC。提案規劃透過與既有市場分離的Hub與Spoke，將機構託管資產用於借貸。

在初始模型中，Anchorage會在貸款期間保管比特幣。借款人則以該抵押品為基礎，在獨立借貸市場借入穩定幣。

核心機制是「Custodied Collateral Token(CoCT)」。CoCT是鏈上用於顯示Anchorage比特幣餘額的內部會計單位，並非可交易或轉移的比特幣代幣。

CoCT不提供比特幣的直接所有權或請求權。實際資產的控制權與法律救濟，取決於Anchorage的託管架構及Account Control Agreement。

Chainlink的CustodySync會同步Anchorage抵押品管理系統與Aave的鏈上狀態。當託管餘額變動時，系統會增發或銷毀CoCT，並將借貸、還款及清算狀態反映在兩套系統中。

Chainlink與Aave不負責保管比特幣。貸款存續期間，抵押品會留在Anchorage，鏈上則連結代表抵押餘額與貸款部位的資訊。

借貸市場由與既有Aave市場分離的Isolated Hub與Spoke組成。提案主張，透過獨立管理抵押品與借貸資產，可阻斷風險向其他Hub與Spoke擴散的路徑，既有市場與儲備金也不需變更。

以Anchorage託管資產作抵押借入穩定幣的機制延續本刊先前報導內容。本次提案進一步說明如何利用CoCT與CustodySync連結託管餘額和貸款部位。

清算方式不同於一般鏈上自動出售。當達到清算條件時，Anchorage會在場外交易(OTC)市場出售比特幣，再以出售所得清償Aave的貸款債務。

因此，除了智慧合約是否正常運作，託管機構的執行速度、場外市場流動性及法律合約的執行力，也會影響貸款穩定性。相較於純鏈上清算，這套架構更依賴鏈下營運流程。

治理論壇有參與者指出，在價格急跌或市場流動性出現缺口時，場外清算可能比鏈上清算更慢。也有意見認為，隨著對CustodySync及預言機的依賴增加，應設置更保守的抵押率、供應與借款上限，以及斷路器機制，以因應同步中斷風險。

Aave Labs表示，這項提案利用Anchorage的託管資產與Chainlink基礎設施，擴大機構取得鏈上信貸的管道。部分參與者則將鏈下清算延遲與系統依賴列為風險因素。

抵押率、清算獎勵、供應與借款上限、利率模型及預言機設定等關鍵風險參數尚未確定。Aave的風險管理服務供應商提出建議後，才會確定最終參數。

目前提案仍處於ARFC討論階段。經社群意見徵詢及Snapshot投票後，將提交AIP，接著進入鏈上治理批准程序。因此，目前不能視為市場已經啟動，或機構貸款已經開始。