7兆美元選擇權9月季月結算　估計規模歷來第二大

美國股票選擇權約7兆美元（約9667兆韓元）的9月季月結算於18日迎來「四巫日」，估計規模為歷來第二大，但由於計算範圍不同，不能單憑結算規模判斷股價方向。

城堡證券（Citadel Securities）16日表示，截至9月16日，9月季月結算將有約7兆美元的選擇權名目價值到期。該數據根據彭博（Bloomberg）資料計算美國股票選擇權曝險，城堡證券資料將本次結算形容為歷來第二大選擇權結算。

「四巫日」是指每年3月、6月、9月和12月的第三個星期五，股票指數期貨與選擇權、個股選擇權與期貨同時到期的現象。合約到期與既有部位調整重疊，可能推高股票、ETF、期貨和選擇權的交易量。

Cboe研究資料指出，季月結算日的合約轉倉與避險調整集中，交易量可能因此增加。不過，交易量上升不代表特定資產必然上漲或下跌。

本季結算日為9月18日。芝加哥商品交易所集團（CME Group）日程也將2026年9月美國股指期貨結算日列為18日。交易可能集中在美股正常交易時段的最後一小時，但仍不能只依結算規模判斷價格方向。

估計規模會因統計標準不同而變化。城堡證券先前估計，9月18日單日約有6.2兆美元（約8562兆韓元）的美國選擇權名目價值到期，之後則將9月季月結算規模估計為約7兆美元。

單日到期規模與整個季月結算規模的區分，是數字出現差異的原因。另有資料將截至9月18日到期的全部選擇權曝險估計為約9.6兆美元（約1京3258兆韓元），因此需要一併確認統計基準日與納入範圍。

貨幣政策日程也在同一時期重疊。美國聯準會16日將聯邦基金利率目標區間上調25個基點至3.75%至4.00%，決策以12票對0票通過。聯準會在聲明中表示，通膨仍處於高檔。

利率決策與選擇權結算是不同事件，但政策利率與美國國債殖利率的變化，可能影響股市波動。實際結算日交易量與價格波動受到多大影響，仍需搭配交易量和波動率資料確認。

日本銀行17日至18日召開貨幣政策會議。美國選擇權結算與日本銀行會議在同一時期進行，但兩項日程對實際價格走勢的影響仍需分開評估。

7兆美元不是投資人實際支付的現金，而是衍生品合約名目價值的估計。名目價值反映合約規模，不代表到期時整筆金額會以現金形式轉移。

在四巫日期間，接近到期的部位可能同時進行平倉、轉倉與避險調整。因此，即使交易量增加，也不能據此斷定買盤或賣盤占優。

本報此前曾報導，比特幣與以太幣選擇權將於9月25日迎來162億至166億美元的到期。該數字同樣依統計時間與計算標準以區間呈現，不能只根據買權占比確認價格方向。

本次結算主要涉及美國股市衍生品。比特幣(BTC)及主要虛擬資產選擇權的到期規模，或其對虛擬資產價格造成的直接影響，均未在相關資料中列出。

台灣投資人解讀本次結算時，應關注7兆美元名目價值的計算範圍、結算時間，以及貨幣政策日程是否同時反映在市場中。現有資料不足以支持僅憑單一結算規模預測股票或虛擬資產價格方向。

本次9月季月結算可能使交易量與部位調整集中，但實際市場方向仍需綜合觀察各類合約部位，以及現貨與期貨交易流向。