印度選擇權843億份合約　個人虧損後監管收緊

印度股指選擇權交易量在2023年增至843億份合約，但隨著個人投資者虧損擴大及監管措施加強，交易量大幅下降。

國際期貨業協會（FIA）表示，印度國家證券交易所（NSE）與孟買證券交易所（BSE）的股指選擇權交易量在2023年達843億份合約，年增153%。當時全球期貨與選擇權交易量逾半數來自印度。FIA 2023年統計

印度選擇權市場的成長，主要由每週到期商品與行動交易普及帶動。大量個人投資者湧入距離到期日較短的商品，使合約數快速增加。NSE處理了印度股票選擇權交易的大部分交易量。印度選擇權市場分析

合約數增加，不代表市場規模或投資績效以相同比例擴大。FIA說明，印度選擇權合約的規模小於北美及歐洲商品。

個人投資者虧損成為市場成長的另一面。印度證券交易委員會（SEBI）表示，從FY22至FY24，個人股票期貨與選擇權交易者中有93%錄得虧損，3年累計虧損超過1.8兆盧比。SEBI損益研究

選擇權只需較少保證金即可建立較大部位，價格波動可能因此放大虧損。到期時間越短的商品，對價格變化與時間價值減少越敏感；個人投資者也會與具備專業能力及資金實力的市場參與者在同一市場交易。SEBI投資者指南

SEBI在2024年10月修訂指數衍生品規範，主要措施包括△提高最低合約規模△減少各交易所的每週到期商品△預先繳納選擇權權利金△取消到期日曆差價交易的保證金優惠。SEBI修訂通告

監管措施實施後，包括印度選擇權在內的全球衍生品交易量下降。FIA表示，2025年全球上市衍生品交易量年減42.2%，降至1192.9億份合約；其中選擇權交易量減少50.3%，至886億份合約。FIA 2025年分析

交易量降幅大多來自印度股指選擇權。威爾·艾克沃思（Will Acworth）FIA全球市場資訊主管表示：「印度監管機構採取了強力措施，交易量大幅下降。」

艾克沃思補充說，印度市場在投機性交易減少後，仍是全球規模最大的股票選擇權市場之一。這表示交易量下滑不等於市場本身消失。

未平倉合約則呈現不同走勢。FIA表示，截至2025年底，全球未平倉合約較前一年增加22.8%，達15.2億份。未平倉合約是尚未結算的合約，可用於觀察風險管理及價格發現交易是否持續。

市場對監管加強的反應不一。FIA評估，印度選擇權市場的投機性過度交易有所減少；但公開社群中也有意見認為，每週到期商品減少及合約規模提高，可能降低小額投資者的參與便利性。相關意見來自Reddit社群貼文。Reddit社群反應

上述變化涉及股票與股指選擇權市場。目前沒有證據顯示印度選擇權監管直接影響比特幣（BTC）或以太幣（ETH）等虛擬資產衍生品交易，原因在於商品結構與監管制度不同。

SEBI在2026年8月公開FY25至FY26個人衍生品交易行為研究。交易量下降與個人投資者虧損率變化之間的關係仍須分開解讀；印度選擇權市場的變化，也顯示分析市場時不能只看交易量，還需一併觀察個人參與比例與風險管理程度。