近30天以太幣、Solana DeFi TVL增21%至23%

以太幣與Solana生態系去中心化金融（DeFi）的美元計價總鎖定價值（TVL），近30天增加逾20%。同期兩項資產的價格漲幅高於TVL增幅，因此仍需進一步確認TVL擴大是否單純由新資金流入帶動。

CryptoSlate在9月15日發布的資料顯示，以太幣DeFi TVL增加21.38%，Solana DeFi TVL增加22.94%。同期，以太幣生態系穩定幣市值增加0.68%，Solana則增加5.51%。

同期價格漲幅高於TVL。以太幣價格上漲32.80%，Solana上漲34.67%。價格漲幅與TVL增幅的差距，以太幣為11.42個百分點，Solana為11.73個百分點。

TVL是存放在協議智能合約中資產的美元價值。即使存入的代幣數量沒有大幅增加，只要相關資產價格上升，TVL也可能隨之增加。

DeFiLlama表示，TVL同時反映資產價格變動，以及存入與提取資產的變化。另一項指標「USD Inflows」則是將連續時間點的代幣餘額差異套用價格後，計算淨資產流入。兩項指標的差異可從DeFiLlama的指標定義確認。

因此，僅憑這次數據，難以斷定以太幣與Solana DeFi都出現同等幅度的新投資資金流入。CryptoSlate也說明，各即時頁面是獨立更新，相關資料的比較時間並未完全同步。

穩定幣市值也難以單獨作為判斷資金流向的指標。包含兩條區塊鏈在內的全鏈穩定幣市值同期增加1.59%，但這並不能顯示相關資產是否實際存入DeFi協議。

穩定幣可以反映區塊鏈上的流動性規模，但仍須與實際投入協議的資金區分。即使既有資產的流動更加頻繁，或在多個協議中重複使用，按區塊鏈計算的數據也可能出現變化。

借貸協議的結構也可能成為推高TVL的途徑。Aave允許用戶以存入資產作為抵押，借出其他虛擬資產；Aave說明文件指出，供應資產可以被用作抵押品。

Solana生態系的Kamino也提供抵押借貸及槓桿收益產品Multiply。Kamino說明文件表示，Multiply採用了借貸市場的結構。

不過，這30天內實際借款規模與槓桿部位變化多少，尚未獲得確認。即使價格上漲推高抵押品價值，是否因此帶動借款及部位擴大，仍須透過各協議的負債數據另行驗證。

跨鏈橋資產移動也是解讀各區塊鏈餘額時需要考慮的因素。Wormhole採用在來源鏈鎖定或銷毀原生資產，再於目的鏈發行映射資產的結構。Wormhole文件說明，代幣移動過程中，來源鏈與目的鏈的資產表示方式可能不同。

Circle的跨鏈傳輸協議CCTP則是在來源鏈銷毀USD Coin（USDC），再於目的鏈重新發行。Circle CCTP文件將此過程說明為跨鏈移動機制。

因此，特定區塊鏈的餘額增加，可能不是外部新資本流入，也可能是既有資產轉移至其他區塊鏈，或資產表示方式改變的結果。比較各區塊鏈TVL時，也需要同步觀察淨跨鏈橋流入。

正如本報先前報導的「DeFi TVL與交易量同步復甦」趨勢，TVL是反映市場規模的代表性指標。不過在這次案例中，價格漲幅高於TVL增幅，因此仍需一併確認價格調整後的淨流入、代幣餘額、借款規模及淨跨鏈橋流入，才能區分實際流動性是否擴大。