Aave(AAVE)V4提案：DAO資金優先扛貸款損失，首波鎖定3市場

Aave(AAVE)在V4版本提出新提案，計劃導入名為「Umbrella」的貸款損失分擔機制。一旦貸款市場出現壞帳，Aave DAO的「虧損抵充額」（Deficit Offset）將優先吸收損失，其次才動用外部承保方投入的資金。首波適用對象鎖定以太坊上的Core WETH、Core USDC與Core USDT三個市場。

研究機構TokenLogic於11日（當地時間）在Aave治理論壇發布提案，建議在這三個市場導入Umbrella保障架構。截至9月15日，該提案尚未經過治理投票。

提案設定的目標流動性為Core WETH 800 ETH、Core USDC 40萬USDC、Core USDT 40萬USDT。TokenLogic表示，這項數字是依據未來6至8週的預期貸款成長與準備金經濟效益推算而來。

損失分擔分為兩個階段。抵押品清算後若仍有壞帳，DAO的虧損抵充額會先在一定額度內吸收，超出部分才由Umbrella資金承擔。

根據提案，虧損抵充額規模為Core WETH 33 ETH、Core USDC 1萬5000 USDC、Core USDT 1萬5000 USDT。虧損抵充額是DAO用來在抵押品清算後、優先吸收剩餘負債的緩衝層。

超出抵充額的損失，將由提供Umbrella資金的獨立承保方承擔。這筆資金在損失發生前可從對應市場賺取供應收益，一旦壞帳確定，其供應部位可能被銷毀以沖銷負債。

Aave Umbrella技術文件說明，虧損抵充額用盡後，系統會銷毀質押資產以彌補損失。換言之，投入Umbrella的資金既能賺取收益，也會在壞帳發生時承擔損失風險。

保障範圍並非單純依資產名稱認定，而是依Hub與準備金的組合分別適用。即使Core市場的USDC受到保障，存放在其他Hub的USDC並不會自動獲得相同保障。

Aave V4架構由持有流動性的「Hub」與產生負債的「Spoke」組成。損失分擔的認定基準是Spoke的負債從哪個Hub資產借出，因此即使借款人在其他Hub有抵押品，只要資金是從Core借出，Core的供應方仍須承擔對應的壞帳風險。

TokenLogic在提案中指出，截至撰寫提案時，Aave V4以太坊的存款規模達5億9600萬美元，活躍貸款則為2億2600萬美元。貸款集中於WETH（7930萬美元）、USDG（7920萬美元）、USDC（2600萬美元）、泰達幣（USDT，2100萬美元）與frxUSD（2000萬美元）。

首波保障對象不包含Core USDG與Core frxUSD。TokenLogic評估，這兩個市場對激勵措施的依賴度較高，其中frxUSD供應方過於集中，難以吸引獨立承保方投入資金。

參與Umbrella的資金須經過20天冷卻期，再進入2天的提領期。若錯過提領期，就得重新啟動20天冷卻期；冷卻期間的資產仍須承擔損失風險，但同時持續獲得收益。

TokenLogic建議，機制上線3個月後再重新評估保障水準、供應方結構與市場狀況。不過這項評估時程仍屬提案內容，最終是否執行須經治理程序確認。

Aave治理論壇上，一名參與者於12日提問，若未來新增Spoke，現有Umbrella資金的保障範圍將如何變動。截至9月15日，提案尚未公布最終投票結果與執行時間表。

這項提案與此前討論細化Aave V4風險調整權限的治理動向相互呼應，顯示V4正同步調整資金保護與權限結構。不過兩項提案的通過與否及適用範圍將分別決定。

即使提案獲得通過，實際保障規模仍取決於是否達到目標流動性，以及各準備金是否發生壞帳。目前已確認的下一步是治理投票，最終結果與執行時程尚未確定。