Aave Monad USDT0池 5590萬美元中440萬未被借出

Aave（AAVE）V3版Monad鏈上的USDT0借貸池，供應額達到5590萬美元，其中尚未被借出的「未借出餘額」約為440萬美元。這顯示供應者看到的顯示收益率，與整個資金池實際的可提領空間，其實是兩回事。

台灣時間9月13日凌晨5時9分（換算自韓國時間當日上午6時9分），Aave V3 Monad USDT0池的供應額為5590萬美元，借款額為5150萬美元。供應額扣除借款額後，未借出餘額約440萬美元，占供應總額的7.9%。

這筆未借出餘額，並不是存放在特定帳戶裡的現金，也不是已經確定的提領預約額度。它只是根據整個資金池目前尚未被借出的流動性計算出的估計值，一旦有新資金流入或借款人還款，數字就會跟著變動。

Aave的提領說明指出，供應者可以提領資金池中目前尚未被借出部分的基礎資產。如果存入的資產正被用作抵押品，為了維持貸款健康度，供應者可能需要部分還款或追加擔保品。

當時Monad USDT0池顯示的年化收益率（APR）為6.10%。APR是存款資產的收益指標，但可提領金額取決於資金池中剩餘的未借出流動性，收益率高並不代表存款人隨時都能全額提領。

使用率上升時，依照Aave的利率模型，借款利率與供應收益率會一起走高。但借款額一旦增加，資金池中剩餘的未借出流動性就會相應減少。

根據Aave治理論壇上TokenLogic發布的提案，Monad USDT0的供應額從8月中旬約1億6700萬美元，減少到9月初約5700萬美元。同一份提案還提到，USDT0借款額約5280萬美元，使用率達92.2%。

TokenLogic提議將USDT0與USDC的基準利率曲線Slope1，從4.40%調高至5.00%。LlamaRisk也建議採取相同調整，同時維持92%的最適使用率與Slope2不變。

提案內容顯示，調整後Monad USDT0與USDC的顯示借貸收益率，可能從約5.70%提高到約6.28%。6.28%是借款人支付的有機收益率，加上WMON獎勵後合計的目標數值。

獎勵活動的規模與是否延續若有變化，實際顯示收益率也會隨之調整。因此提案中列出的目標收益率，並不能視為所有供應者都能實際拿到的確定收益。

Aave採用的利率模型是，使用率越高，借款利率就越高，進而誘導借款人還款、吸引新存款進場。利率上升雖能讓供應者獲得更高收益，但只要借款需求持續，流動性緩衝空間就會持續縮小。

在這種結構下，APR與可提領空間很難用同一個指標解讀。即使供應額與借款額沒有變化，只要獎勵活動結束或借款需求增加，顯示收益率與未借出餘額仍可能朝不同方向變動。

這次的統計結果，並不代表提領功能中斷，也不代表有特定使用者發生大額提領失敗。目前沒有確認任何500萬美元規模的提領嘗試，也沒有實際失敗的紀錄。

不過這次Monad USDT0的數據，並非針對特定使用者的交易，而是根據整個資金池的供應額與借款額計算出的指標。

接下來需要觀察的是，後續的新增存款與借款還款，是否能讓未借出流動性回升，以及Slope1調整與WMON獎勵，會如何反映在實際收益率上。