加密貨幣市值去年10月以來蒸發近2兆歐元 ESMA示警

加密資產市場自去年10月創高後,市值已蒸發近2兆歐元。在科技股與人工智慧(AI)相關資產估值持續偏高之際,總體經濟環境卻不斷惡化,歐洲金融市場出現急遽修正的風險正在升高。

歐洲證券及市場管理局(ESMA)10日公布《TRV風險監測報告No. 2, 2026》(TRV Risk Monitor No. 2, 2026),分析2026年上半年金融市場的風險與脆弱性。ESMA指出,中東戰事、能源價格上漲、通膨與成長放緩,共同加劇了金融市場的不確定性。

ESMA主席薇琳娜·羅斯(Verena Ross)表示:「儘管地緣政治緊張情勢升溫、經濟前景轉弱,投資人的樂觀情緒仍在支撐高估值。」她並說:「這道落差越大,市場出現急遽修正的風險就越高。」ESMA呼籲,無論是散戶或機構投資人,都應對可能出現的劇烈修正保持警覺,並維持足夠的流動性應對能力。

中東戰事推升了能源價格,也帶動通膨預期上修。公債殖利率與企業、政府的融資成本同步走高,市場對企業信用狀況及歐盟(EU)成員國公共債務永續性的疑慮再度浮現。

股市在衝突爆發後一度下跌,但隨後反彈至衝突前水準,甚至更高。不過ESMA指出,以科技股為主的高估值持續存在,使市場價格與實際經濟狀況之間的落差進一步擴大。報告將市場風險、傳染風險與作業風險評為最高等級,信用風險則列為高風險等級。

加密資產市場則持續走跌。報告提到,傳統金融市場與加密資產市場之間的連結日益緊密,一旦其中一個市場出現衝擊,恐波及另一方,這也被列為潛在風險因素之一。ESMA並未對加密資產市場後續是否回升或持續下跌做出明確預測。

債券市場方面,市場出現壓力時,公債作為避險資產的角色可能弱化,這也引發疑慮。公債價格波動度維持高檔,但歐盟整體信用評等相關指標大致穩定。

市場基礎設施在波動加劇之際大致維持正常運作。中央清算機構(CCP)在能源交易波動加大的情況下仍維持運作功能,但今年4月初曾一度出現多個資產類別的中央證券存管機構(CSD)結算失敗案例短暫增加的情形。

網路與混合型威脅同樣被列為主要風險之一。ESMA指出,前沿人工智慧(Frontier AI)技術的最新發展,可能進一步影響金融市場作業風險的樣貌,而對特定基礎設施與外部服務的高度依賴,也可能讓衝擊擴散至整個市場。

報告分析,散戶投資人透過數位平台,不僅能輕鬆接觸被動型投資商品,也更容易參與短期、投機性交易。社群媒體內容與平台的遊戲化(gamification)功能,可能助長缺乏充分資訊依據的交易行為。

ESMA評估,股票代幣化(tokenization)雖仍處於早期階段,但採用動能正在增強。報告也提到,去中心化金融(DeFi)領域再度發生漏洞攻擊(exploit)事件,使市場間互聯性與衝擊傳染的疑慮再起;同時,鎖定AI基礎設施的基金持續增加,相關投資商品也隨之擴大。