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哥倫比亞金融機構的支付結算行為,在央行調降準備金率後明顯往當日較晚時段移動,大額支付集中在營業日尾聲處理的現象也獲得證實。
國際清算銀行(BIS)8月25日發布研究報告《哥倫比亞大額支付系統的結算流動性:準備金率的角色》,分析哥倫比亞央行即時全額結算(RTGS)系統CUD在2018年至2025年間的高頻交易資料。研究團隊指出,2020年4月與2024年9月兩次調降準備金率後,結算活動皆轉移至下午較晚時段。
準備金率是要求銀行等金融機構須將存款的一定比例以現金或央行帳戶存款形式保留的制度。哥倫比亞央行2020年4月將活期與儲蓄存款準備金率由11%調降至8%,18個月以下定期存款準備金率則由4.5%調降至3.5%。
2024年8月30日,央行再將活期與儲蓄存款準備金率由8%調降至7%,18個月以下定期存款準備金率由3.5%調降至2.5%,兩項各下調1個百分點。央行當時估算,此舉將釋出約6兆哥倫比亞披索(COP)的銀行準備金。事後央行評估,2024年9月至12月間實際釋出的流動性約為6.1兆披索。
不過哥倫比亞央行的官方評估與BIS研究結論並不一致。央行根據2024年9月至12月資料表示,調降準備金率並未損及金融機構的短期與長期流動性,也未對CUD結算造成影響。
BIS研究關注的並非結算規模本身,而是結算時點在一天之內的分布。研究團隊解釋,準備金率調降可能提高金融機構持有於央行結算帳戶資金的機會成本;若金融機構優先將閒置資金投入金融市場操作,可用於盤中結算的流動性便會減少,進而使結算延後。
不同規模機構也出現差異。小型金融機構較依賴邊際流動性與其他機構匯入的資金,中大型機構則傾向將大額支付安排在相對較晚的時段處理。
研究同時檢視2024年4月啟用的新版中央證券存管系統(DCV)對結算時點的影響。哥倫比亞央行說明,新系統支援公債相關證券的保管、清算、結算,並協助貨幣政策執行。
BIS研究團隊分析,新DCV系統上線後,金額較低的交易處理時間相對提前,金額較高的交易則延後。截至下午5點的累計結算金額佔比,由過去約第90百分位降至70至80百分位之間。盤中附買回(repo)交易運用的擴大,雖減少了上午的結算量,卻提升了營業日後段的流動性管理效率。
這項研究並未斷定準備金率調降是所有金融機構結算延後的唯一原因。研究認為,準備金率、repo運用、交易量與交易金額,以及DCV系統改革等因素共同影響了結算時點,各項因素之間的因果關係仍須分別解讀。
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